Türkiye’nin yemek kartı ve kurumsal yan haklar sektöründeki Metropal Kurumsal Hizmetler A.Ş., halka arz hazırlıklarını sürdürürken operasyonel süreçlerindeki aksaklıklar nedeniyle ciddi bir sınav veriyor. 2026 yılı finansal projeksiyonları doğrultusunda SPK’dan onay alan şirketin, özellikle "mülkiyet hakkı" tartışmalarına yol açan bakiye blokajları, yatırımcılar için temel risk kalemlerinden birini oluşturuyor. Şirketin kurumsal alacaklarını tahsil edemediği durumlarda çalışanların kartlarını dondurma pratiği, sürdürülebilir bir büyüme modeli için engel teşkil ediyor.
Operasyonel riskler izahnamede dikkat çekiyor
Halka arz öncesi yayımlanan ön veriler, şirketin vergi avantajları sayesinde yüksek nakit akışı yarattığını gösterse de, dijital altyapı zafiyetleri ve üye iş yeri ilişkilerindeki bozulma finansal tabloların ötesinde bir tablo çiziyor. Bursa, Çanakkale ve İstanbul gibi kritik bölgelerde birçok işletmenin MetropolCard sisteminden çıkma eğilimi göstermesi, şirketin pazar payını koruma kapasitesini sorgulatıyor. Esnafın 40 günü bulan vade süreleri ve tahsilat süreçlerindeki katı tutum nedeniyle sistemi reddetmesi, talep toplama sürecinde yatırımcının dikkate alması gereken "operasyonel süreklilik" riskini tetikliyor.
Yatırımcı için mülkiyet ve güven parametresi
Halka arz sürecinde yatırımcıların en çok odaklandığı konu, şirketin risk yönetim stratejisi oluyor. Kurumsal borçların son kullanıcının bakiyesine yansıtılması, hukuki literatürde "mülkiyet hakkının ihlali" olarak nitelendirilebilecek emsal şikayetleri beraberinde getiriyor. Yatırımcıların, şirketin bu etik ve operasyonel dar boğazları nasıl aşacağına dair somut bir projeksiyon görme beklentisi artıyor. Özellikle dijital cüzdan güvenliğinin sarsılması, markanın itibar değerini (goodwill) doğrudan aşağı çekebilecek bir unsur olarak rasyonalize ediliyor.
ANALİZ:
Metropal Kurumsal Hizmetler A.Ş. finansalları üzerinde uyguladığımız İNA ve çarpan modellemeleri, halka arz öncesi temel görünümde şu kritik başlıkları öne çıkarıyor: Şirketin yüksek vergi avantajı sağlayan ürün gamı, kağıt üzerinde güçlü bir nakit akışı ve büyüme potansiyeli vaat etse de; operasyonel performansın "itibar riski" ile baskılanması, hisse fiyatlamasında "risk iskontosu" gerektirebilir. Şirketin borç yönetimini bireysel kullanıcıların mülkiyet haklarıyla dengeleme biçimi, rasyonel yatırımcı için sistemik bir risk noktasıdır. Halka arz sonrası likidite modelleri, bu operasyonel zafiyetlerin giderilmemesi durumunda yatırımcı güveninin hızlı aşınabileceğine işaret ediyor.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
MetropolCard halka arz öncesi stratejik risk projeksiyonuŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Halka arz süreçlerinde izahname ve finansal raporların detaylı incelenmesi esastır.
