Sermaye Piyasası Kurulu’ndan (SPK) onay alan Gentaş Kimya Sanayi ve Ticaret Pazarlama A.Ş., 11 TL sabit fiyatla talep toplamaya hazırlanırken, şirketin finansal çarpanlarındaki değişim yatırımcılar tarafından yakından takip ediliyor. İzahname ve fiyat tespit raporlarında yer alan 9.0x FD/FAVÖK çarpanının, kesinleşen 2025 yıl sonu finansal verileriyle birlikte 7.5x seviyesine gerilediği görülüyor.
Bu çarpan farkı, şirketin geçtiğimiz yıl sergilediği operasyonel performansın halka arz fiyatı üzerindeki koruyucu etkisini net bir şekilde ortaya koyuyor. Özellikle kimya sektöründeki ham madde maliyetleri ve küresel talep dalgalanmaları göz önüne alındığında, cari çarpanın sunduğu bu marj, arzın rasyonel bir iskontoyla piyasaya sunulduğuna işaret ediyor.
ENDEKS24 TERMİNAL
📉 FD/FAVÖK çarpan değişimi (x)
📋 Halka arz parametre matrisi
🎯 Halka arz cazibe skoru
🔔 Operasyonel ve finansal dinamikler
- • Çarpan iskontosu: Taslaktaki 9.0x çarpanın, güçlü 2025 bilançosuyla 7.5x'e inmesi, yatırımcı için operasyonel risklere karşı koruyucu bir marj yaratıyor.
- • Dikey entegrasyon: Kendi formaldehit ve reçinesini üretmesi, şirketi tedarik zinciri şoklarından koruyarak kârlılık marjlarını maksimize ediyor.
- • Kurumsal denge: Tamamen eşit dağıtım yöntemi, tahtanın ikincil piyasaya açılışında spekülatif hareketleri sınırlayarak dengeli bir derinlik sunacaktır.
📊 Fon kullanım senaryosu
Dikey entegrasyon ve pazar direnci
Gentaş Kimya’nın üretim modelindeki formaldehit ve reçine odaklı dikey entegrasyon, sektörün yapısal dirençlerini aşma potansiyeli taşıyor. Kendi ham maddesini üretme kabiliyeti, tedarik zinciri risklerini minimize ederken, operasyonel kârlılık marjlarını da yukarı çekiyor. GEBKİM OSB’deki yeni yatırım alanı ve mevcut 150 bin tonluk yıllık kapasite, bu modelin ölçek ekonomisiyle destekleneceğini gösteriyor.
Fon kullanımı ve maliyet kalkanı
Halka arzdan elde edilecek kaynağın %45-55 gibi büyük bir kısmının işletme sermayesine ayrılması, 2026 yılının enflasyonist maliyet döngüsünde şirket için likidite kalkanı oluşturuyor. Fonun %15-25 aralığındaki payı ile finansal borçluluğun azaltılması planlanırken, bu hamlenin finansman giderlerini düşürerek net kâr üzerinde pozitif bir çarpan etkisi yaratması bekleniyor. Tamamen eşit dağıtım yöntemi ise halka arz sonrası ikincil piyasada daha dengeli bir arz-talep grafiği çizilmesini destekleyecek.
Gentaş Kimya finansalları üzerinde uyguladığımız İNA ve çarpan modellemeleri, temel görünümde şu kritik başlıkları öne çıkarıyor:
ANALİZ:
Fiyat tespit raporunda 9.0x FD/FAVÖK çarpanı referans alınsa da, 2025 yıl sonu kesinleşen verileriyle yaptığımız hesaplamalar şirketin 7.5x cari çarpanla işleme başlayacağını göstermektedir. Bu analitik sapma, operasyonel kârlılığın piyasa çarpanlarını yatırımcı lehine revize ettiğini rasyonalize ediyor. Özellikle dikey entegrasyon yapısı, kimya sektöründeki yapısal dirençlerin aşılmasında stratejik bir kaldıraç görevi görüyor. Borç ödeme planı ile finansman giderlerinin baskılanması ve işletme sermayesine ayrılan yüksek pay, 2026 projeksiyonlarında likidite modellerini güçlendiren ana unsurlar olarak öne çıkıyor. Eşit dağıtım yapısı ise hissenin derinliğini tabana yayarak volatilite riskini dengeleme potansiyeli taşımaktadır.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
Gentaş Kimya cari çarpan analizi ve operasyonel verimlilik raporuŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
