Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) bülteninde onay bekleyen şirketler arasında yer alan PTT AVM, 180 yıllık kamu hafızasını dijital dünyaya taşıma iddiasıyla yatırımcı karşısına çıkmaya hazırlanıyor. Ancak BİST 100 endeksinin nitelikli kağıtlarla derinleşme aradığı bu dönemde, platformun yaşadığı derin operasyonel aksaklıklar ve "devlet güvencesi" imajının dijital süreçlerde karşılık bulamaması, kurumsal yatırımcı cephesinde temkinli bir duruşa neden oluyor.
Sistemik operasyonel zayıflıklar yatırımcıyı ürkütüyor
Dijital pazar yeri dinamikleri ile geleneksel kamu bürokrasisi arasındaki ontolojik çatışma, PTT AVM'nin mali şeffaflığını ve sürdürülebilir büyüme potansiyelini baskılıyor. Müşteri hizmetlerindeki çözüm üretemeyen yapı ve iade süreçlerinde 4 ayı bulan gecikmeler, platformun sadece tüketici nezdinde değil, olası halka arz sonrası hisse performansı açısından da bir "operasyonel risk" taşıdığını kanıtlıyor. Özellikle finansal geri ödemelerdeki aksaklıklar ve mükerrer çekimlerdeki muhatapsızlık, nakit akışı yönetimindeki verimsizliği işaret ediyor.
Lojistik entegrasyonda PTT Kargo darboğazı
Platformun en büyük rekabet avantajı olarak sunulan PTT Kargo entegrasyonu, veriler incelendiğinde en zayıf halka olarak öne çıkıyor. Takip numarası hataları ve "Service Unavailable" gibi teknik arayüz kopuklukları, dijital operasyonun fiziksel saha ile senkronize olamadığını gösteriyor. Borsa İstanbul'da teknoloji ve perakende sektör çarpanlarının yüksek olduğu bir dönemde, bu tür temel lojistik hataların devam etmesi, halka arz fiyatlamasındaki rasyonaliteyi tartışmaya açıyor.
Sahte ürün ve denetim zafiyeti piyasa değerini etkileyebilir
Platform üzerinde faaliyet gösteren satıcıların denetimsizliği, "orijinal ürün" garantisi altında satılan sahte teknolojik aksesuarlar ve kullanılmış ürün gönderimleri ile somutlaşmış durumda. SPK'nın yatırımcıyı koruma misyonu çerçevesinde, operasyonel etik değerleri zayıf olan ve satıcı yaptırım gücü bulunmayan bir yapının halka arzı, piyasa genelindeki "kaliteli arz" beklentisine ters düşüyor. Yatırımcılar, 2027 projeksiyonlarında bu denetim zafiyetlerinin hukuki ve finansal yükümlülüklere dönüşme riskini fiyatlamaya dahil ediyor.
PTT AVM operasyonel verilerini makro projeksiyon setlerimizle incelediğimizde, süreçteki risk dengesi şu şekilde netleşiyor:
ANALİZ:
Borsa İstanbul'un 14.000 puan direncini kırmaya çalıştığı bu konjonktürde, piyasa sadece likidite değil, aynı zamanda "nitelikli varlık" aramaktadır. PTT AVM’nin mevcut operasyonel tablosu, dijitalleşme sürecinde kamu sermayesinin verimli yönetilemediğini ve "devlet güvencesi" kavramının bir pazarlama argümanından öteye geçemediğini göstermektedir. Şirketin satıcılar üzerindeki denetim yetersizliği, sahte ürün satışları ve lojistik entegrasyon hataları; bir e-ticaret platformu için "ölümcül" sayılabilecek yapısal defolardır.
Analiz Masası olarak yaptığımız çarpan modellemeleri, bu tür operasyonel krizler yaşayan bir yapının halka arzında "iskonto oranının" geleneksel piyasa ortalamalarının çok üzerinde olması gerektiğini işaret ediyor. 2027 projeksiyonlarında, teknolojik altyapı ve müşteri deneyimi radikal bir şekilde revize edilmediği sürece, PTT AVM’nin borsa performansı endeksin gerisinde kalma riski taşımaktadır. Yatırımcının "güven sermayesini" nakde çevirmek isteyen bir kurumun, önce kendi içindeki sistemik sızıntıları ve etik denetim açıklarını kapatması rasyonel bir zorunluluktur.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
Kamu iştiraklerinde dijital verimlilik ve halka arz çarpanlarıŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
