Küresel enerji piyasalarındaki volatilite, Borsa İstanbul’un lokomotif hisseleri Tüpraş (TUPRS) ve Petkim (PETKM) üzerinde etkisini hissettiriyor. Brent petrol fiyatlarının son iki seansta yaklaşık yüzde 5 değer kaybederek 65,91 dolara inmesi, ham madde maliyetleri ve stok değerlemeleri üzerinden şirket finansallarını doğrudan etkiliyor. Trump yönetiminin İran ile nükleer görüşme sinyalleri ve Hindistan ile yapılan yeni enerji ticaret anlaşması, arz fazlası endişelerini artırarak fiyatları aşağı yönlü baskılamayı sürdürüyor.
Tüpraş için stok etkisi ve ürün marjı dengesi
Petrol fiyatlarındaki sert düşüşler, rafineriler için kısa vadede negatif "stok etkisi" yaratsa da, orta vadede operasyonel karlılığı destekleyebiliyor. Garanti Yatırım’ın Şubat 2026 raporuna göre, Tüpraş’ın Ocak ayı ürün marjları geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yüzde 30,8 artış gösterdi. Özellikle dizel ve jet yakıtı marjlarındaki kuvvetli seyir, petrol fiyatındaki düşüşün yarattığı negatif baskıyı dengeliyor. Analistler, 229,60 TL seviyesinde işlem gören hisse için 2026 genelinde 264,8 TL ile 315 TL arasında değişen hedef fiyat projeksiyonlarını koruyor.
Petkim cephesinde nafta ve etilen makası
Petrokimya tarafında ise ana ham madde olan nafta fiyatlarının petrolle birlikte gerilemesi, Petkim için maliyet avantajı anlamına geliyor. Ancak küresel talepteki zayıflık, ürün fiyatlarının maliyetten daha hızlı düşmesine neden olabiliyor. Ak Yatırım’ın 2026 projeksiyonlarında PETKM için "Nötr" görüş korunurken, şirketin 1 milyar dolar seviyesindeki net borç pozisyonu ve etilen-nafta makasındaki daralma riski yakından izleniyor. Nafta maliyetlerindeki düşüşün, plastik ve ambalaj sektöründen gelecek taleple desteklenmesi durumunda operasyonel kârlılığın (FAVÖK) 2026 sonunda 51 milyon dolara toparlanması bekleniyor.
2026 modellemelerinde temettü ve büyüme beklentisi
BİST enerji endeksi içindeki bu iki dev, sadece operasyonel performanslarıyla değil, 2026 temettü beklentileriyle de yatırımcı radarında kalmaya devam ediyor. İş Yatırım, Tüpraş’ın 2026 yılında yaklaşık 30,5 milyar TL nakit temettü ödemesi yapabileceğini öngörürken, bu rakam yüzde 8'e yakın bir temettü verimine işaret ediyor. Petrol fiyatlarındaki 60-65 dolar bandının kalıcı olması durumunda, işletme sermayesi ihtiyacının azalması şirketlerin nakit akışını güçlendiren bir diğer unsur olarak öne çıkıyor.
ANALİZ:
Enerji sektörü, 2026 yılında "ucuz petrol - yüksek ürün marjı" denklemine odaklanmıştır. Endeks24 analistlerinin indirgenmiş nakit akımları (İNA) ve çarpan analizi (F/K, PD/DD) modellemelerine göre, Brent petroldeki her 5 dolarlık düşüş Tüpraş’ın kısa vadeli FAVÖK rakamını stok zararı nedeniyle baskılasa da, operasyonel marjlar üzerinden orta vadeli projeksiyonları yukarı taşımaktadır. Rafineri marjlarının tarihsel ortalamaların üzerinde seyretmesi, petrol fiyatlarındaki düşüşün negatif etkisini sınırlı tutmaktadır.
Petkim tarafında ise nafta maliyetlerindeki gerileme, şirketin küresel rakipleri karşısındaki rekabet gücünü artırabilir. Ancak şirketin yüksek kaldıraçlı yapısı ve 2027 yılında planlanan büyük bakım duruşu öncesindeki sermaye harcaması ihtiyacı, hisse üzerindeki iskonto oranını yüksek tutmaktadır. Rasyonel ekonomik modeller ışığında, enerji sektöründe "maliyet odaklı" şirketler yerine "ürün marjı korumalı" şirketlerin 2026 performansında öne çıkacağı değerlendirilmektedir.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
Petrol fiyatları ve BİST enerji sektörü stratejik projeksiyonuŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım kararlarınızı kendi risk profilinize göre vermeniz önerilir.
