S&P Global tarafından yayımlanan HCOB Euro Bölgesi Bileşik Satın Alma Yöneticileri Endeksi, Aralık ayındaki 51,5 seviyesinden Ocak ayında 51,3’e geriledi. Ekonomik aktivitede büyüme ve daralma arasındaki eşik değer olan 50,0’ın üzerinde kalmaya devam etse de endeksin beklentilerin altında kalması, para birliği genelinde toparlanmanın henüz sağlam bir zemine oturmadığını ortaya koydu.
Büyümedeki yavaşlamanın ana kaynağı, Eylül ayından bu yana en düşük genişleme hızını kaydeden hizmet sektörü oldu. Hizmet sektörü iş aktivite endeksi, bir önceki ay gördüğü 52,4 seviyesinden 51,6’ya çekilerek genel büyüme ivmesini aşağı çekti. İmalat tarafındaki sınırlı toparlanma ise hizmetlerdeki bu kaybı dengelemeye yetmedi. Bölge genelinde yeni iş girişlerinin Aralık ayına oranla neredeyse sabit kalması, özellikle iç talepteki zayıflığın sürdüğünü kanıtlıyor.
Bölge ekonomilerinde ayrışma ve istihdam kaybı
Euro Bölgesi'nin dev ekonomileri Ocak ayında farklı performanslar sergiledi. İspanya, yedi ayın en düşük büyüme hızına rağmen bölge liderliğini korurken; Almanya ve İtalya mütevazı iyileşme sinyalleri verdi. Ancak Fransa ekonomisi, Ekim ayından bu yana ilk kez daralma bölgesine geçerek Ocak ayının en zayıf halkası oldu. Fabrikalardaki işten çıkarmaların hizmet sektöründeki sınırlı alımları nötrlemesiyle, bölge genelinde istihdam artışı durma noktasına geldi.
ENDEKS24 TERMİNAL
EURO BÖLGESİ BİLEŞİK PMI TRENDİ (50=EŞİK)
EKONOMİK AKTİVİTE MATRİSİ
🚩 EURO BÖLGESİ RİSK VE AYRIŞMA ANALİZİ NOTLARI
- Hizmet Freni: Ekonominin lokomotifi olan hizmet sektörü 52,4'ten 51,6'ya gerileyerek genel büyüme ivmesini aşağı çekti.
- Maliyet Baskısı: Girdi maliyet enflasyonunun son 11 ayın en yüksek seviyesine ulaşması, stagflasyon riskini somutlaştırıyor.
- İstihdam Stagnasyonu: Fabrikalardaki işten çıkarmaların hizmet alımlarını nötrlemesiyle bölge genelinde istihdam artışı durma noktasına geldi.
- Fransa Çıkmazı: Blok içindeki lokomotiflerin senkronizasyon kaybı yaşadığı bu dönemde, Fransa'nın daralma bölgesine sarkması sistemik bir risk oluşturuyor.
🎯 ECB MANEVRA ALANI
Yavaşlayan büyüme ivmesine rağmen fiyat baskılarının artması ise merkez bankacıları için risk oluşturmaya devam ediyor. Girdi maliyet enflasyonu üst üste üçüncü ayda da hızlanarak son 11 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Yarın gerçekleştirilecek Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısında, politika yapıcıların büyümedeki kırılganlık ile hizmet sektöründeki fiyat katılığı arasında bir denge kurması bekleniyor.
HCOB rakamlarını makro projeksiyon setlerimizle incelediğimizde, süreçteki risk ve fırsat dengesi şu şekilde netleşiyor:
ANALİZ:
Euro Bölgesi ekonomisi, 2026 yılının ilk çeyreğinde "yavaş büyüme ve yapışkan enflasyon" kıskacına girmiş durumdadır. Hizmet sektöründeki fiyat baskılarının 11 ayın zirvesine çıkması, ECB'nin 5 Şubat'taki faiz kararında manevra alanını daraltan en temel sistemik risk noktasıdır. Fransa'nın daralma bölgesine sarkması, blok içindeki lokomotif güçlerin senkronizasyon kaybı yaşadığını göstermektedir.
Modellemelerimiz, istihdamın durma noktasına gelmesinin 2026'nın ikinci çeyreğinde tüketici güveni üzerinde ek baskı yaratacağını ve iç talebi daha da baskılayabileceğini işaret ediyor. Özellikle Türkiye'nin ana ihracat pazarı olan bu bölgedeki talep durgunluğu, 2026 yılı dış ticaret dengesi projeksiyonlarımızda "dikkatli izlenmeli" notuyla güncellenmiştir. Bölgedeki iyimserliğin Mayıs 2024'ten bu yana en yüksek seviyede olması, reel verilerle desteklenmediği sürece sadece bir "beklenti balonu" olarak kalma riski taşımaktadır.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
Euro bölgesi pmi verilerinde büyüme ivmesi ve stagflasyon riski
Şeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
