Borsa İstanbul'da 2026 yılının ilk çeyreği tamamlanırken, sektör bazlı ayrışmalar derinleşiyor. BIST Ticaret Endeksi (XTICR) kapsamında işlem gören şirketlerin piyasa değeri / defter değeri (PD/DD) rasyoları, tarihsel ortalamaların altına inerek yatırımcılar için yeni bir değerleme penceresi açtı. Özellikle otomotiv perakendeciliği ve gıda perakendesi segmentindeki şirketlerin özkaynaklarına oranla oldukça iskontolu fiyatlandığı gözleniyor.
Otomotiv ve perakende grubunda iskonto fırsatı
Verilere göre Doğuş Otomotiv (#DOAS), 0,77 PD/DD oranıyla endeksin en ucuz şirketi konumunda bulunuyor. Onu 0,80 oranıyla Metro Petrol izlerken, gıda perakendesinin güçlü oyuncuları Kim Market (#KIMMR) ve Şok Marketler (#SOKM) defter değeri sınırında işlem görüyor. Piyasa değerleri incelendiğinde, Migros Ticaret’in 122 milyar TL ile sektörün amiral gemisi olduğu, ancak PD/DD bazında 1,61 seviyesinde kalarak hala büyüme potansiyelini koruduğu izleniyor.
Ticaret endeksi rasyo takip tablosu (Şubat 2026)
| Şirket (Kod) | PD/DD Oranı | Piyasa Değeri (Milyar TL) |
| DOAS | 0,77 | 51,70 |
| MEPET | 0,80 | 1,84 |
| KIMMR | 1,00 | 3,87 |
| SOKM | 1,10 | 38,70 |
| VAKKO | 1,18 | 10,80 |
| SANKO | 1,52 | 3,34 |
| MGROS | 1,61 | 122,00 |
| SELEC | 1,92 | 54,70 |
Tablo okuma notu: PD/DD (Piyasa Değeri / Defter Değeri) oranının 1,00 seviyesinin altında olması, şirketin borsadaki toplam değerinin, bilançosundaki özkaynak değerinden daha düşük olduğunu simgeler.
Sektörel projeksiyon ve kârlılık beklentisi
Analistler, 2025 yılındaki yüksek enflasyonist sürecin ardından 2026’da beklenen normalleşmenin ticaret şirketlerinde marj iyileşmesine yol açacağını öngörüyor. Stok devir hızlarındaki artış ve dijital dönüşüm yatırımlarının operasyonel verimliliğe yansıması, defter değeri düşük hisselerdeki iskonto oranının orta vadede kapanabileceğine işaret ediyor. Özellikle tekstil tarafında Vakko’nun 1,18 rasyosu ile dengeli bir görünüm sergilediği belirtiliyor.
BIST Ticaret Endeksi bileşenleri üzerinde uyguladığımız çarpan modellemeleri, temel görünümde şu kritik başlıkları öne çıkarıyor:
ANALİZ:
Özellikle Doğuş Otomotiv (#DOAS) tarafında gözlenen 0,77 PD/DD oranı, şirketin güçlü nakit akışı ve 2026 temettü projeksiyonuyla kıyaslandığında belirgin bir rasyo anomalisine işaret ediyor. Perakende grubunda ise Şok Marketler (#SOKM) ve Migros (#MGROS), 2025’te tamamlanan lojistik yatırımlarının ardından 2026’da operasyonel kârlılıkta (EBITDA) yıllık bazda %25’lik bir reel büyüme potansiyeli taşıyor.
Sektörel çarpanları küresel benzerleriyle rasyonalize ettiğimizde; Türk ticaret şirketlerinin ortalama %30-35 iskontolu olduğu hesaplanmaktadır. Selçuk Ecza (#SELEC) gibi defansif kağıtlarda 1,92 seviyesindeki PD/DD, sektör geneline göre yüksek görünse de düzenli kâr payı dağıtım kapasitesiyle bu primin rasyonel olduğu değerlendirilmektedir.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
Ticaret sektöründe rasyo anomalileri ve 2026 projeksiyonuŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
