Yüksek faiz veren bir para birimini alıp düşük faizli dolarla fonlamak, yatırımcıların yıllardır Türk lirasında denediği bir hesaptı. Citigroup bu hesapta tuttuğu tarafı değiştirdi. Banka, lirada uzun, dolarda kısa olan pozisyonunu kapatarak Türkiye için temkinli ama yön belirtmeyen bir duruşa geçti.
Carry trade neden zorlandı
Stratejinin mantığı yalın: yüksek faizli paradan elde edilen getiri, o paranın değer kaybından fazla olduğu sürece yatırımcı kâra geçer. Türk lirası, yüksek faiz tarafıyla uzun süre bu işlemin gözdesiydi. Ne var ki liranın değer kaybı hızlandıkça aradaki tampon eridi. Citigroup analistleri kapanış gerekçesini doğrudan bu noktaya bağladı.
Değer kaybının hızı arttıkça carry trade daha az cazip hale geldi.
Citigroup araştırma notuBanka, reel efektif döviz kuru değerlemelerinin döngüsel zirvelerde seyretmesinin ve cari dengeyi baskılamasının, Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadelesini zorlaştırdığını savundu. Luis Costa'nın da imzasını taşıyan notta, dolarizasyondan uzaklaşmaya dair verilerde henüz belirgin bir kanıt görülmediği, bu tablonun ancak yıl içinde olası bir erken seçimle nispeten hızlı değişebileceği belirtildi.
İşlemin bilançosu
Citigroup, kapattığı pozisyondan toplamda yüzde 1,65 getiri elde etti. 20 milyon dolarlık nominal büyüklük üzerinden gerçekleşen işlem bankaya 330 bin 371 dolar kazandırdı. Bu rakam, bankanın CEEMEA gelişen piyasa portföyünün yüzde 0,33'üne denk geliyor.
Petrol gölgesinde lira
Pozisyonun kapatılmasında makro tablo da rol oynadı. Banka, İran kaynaklı çatışmanın enflasyon görünümünü kötüleştirdiğini ve Türkiye'nin yükselen petrol fiyatlarına en çok maruz kalan gelişmekte olan piyasalardan biri olduğunu vurguladı. Net enerji ithalatçısı bir ekonomide ham petroldeki her sıçrama, hem cari açığı hem de fiyat baskısını besliyor. Bu da liranın değer kaybı riskini büyüterek carry trade denklemini yatırımcı aleyhine çeviriyor.
%0,33Kapatılan pozisyonun Citi'nin CEEMEA gelişen piyasa portföyündeki ağırlığı; küçük bir kalem olsa da bankanın liraya bakışındaki dönüşü simgeliyor.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
