Türk lirası için son iki yılda en güçlü yabancı yatırım hikâyelerinden biri zayıflama sinyali verdi. JPMorgan, Eylül 2023'ten bu yana taşıdığı uzun vadeli TL carry trade pozisyonunu tamamen kapattığını açıkladı. Banka, yaklaşık yüzde 55 getiri sağladığı stratejiden çıkarak daha kısa vadeli ve taktiksel bir pozisyonlanmaya geçti.
Karar, Türkiye piyasalarının bayram tatili sonrasında yoğun veri gündemine hazırlandığı dönemde geldi. Küresel yatırımcıların risk algısında yaşanan değişim, yalnızca kur cephesinde değil, tahvil ve hisse piyasalarında da dikkatle izleniyor.
Asıl kritik eşik ise kararın gerekçelerinde ortaya çıktı. JPMorgan stratejistleri, Türkiye'nin artan dış finansman ihtiyacını, yükselen enerji maliyetlerini ve erken seçim ihtimaline yönelik beklentileri risk unsurları arasında sıraladı.
Banka, Nisan ayında pozisyon büyüklüğünü azaltmıştı. Son adımla birlikte elde kalan uzun TL pozisyonlarının da kapatılması tercih edildi. Böylece yaklaşık iki yıldır devam eden yatırım temasında önemli bir yön değişikliği yaşandı.
Carry trade hikâyesinde yeni dönem
Carry trade işlemleri, yatırımcıların düşük faizli para birimlerinden borçlanıp yüksek faiz veren ülkelere yönelmesiyle oluşuyor. TCMB'nin son iki yılda uyguladığı sıkı para politikası ve yüksek reel faiz görünümü, Türkiye'yi bu stratejinin öne çıkan adreslerinden biri haline getirmişti.
Ancak son dönemde enerji fiyatlarındaki yükseliş ve dış denge üzerindeki baskı, yatırımcıların risk-getiri hesabını yeniden yapmasına neden oluyor. Özellikle petrol fiyatlarındaki artışın cari açık üzerindeki etkisi, yabancı yatırımcı raporlarında daha sık yer almaya başladı.
Piyasanın odaklandığı temel risk bu noktada büyüdü. Türkiye'nin yüksek faiz avantajı devam etse de küresel fonların yalnızca getiriye değil, siyasi ve makroekonomik öngörülebilirliğe de daha fazla ağırlık verdiği görülüyor.
Gözler veri takvimi ve TCMB kararında
Bayram tatilinin ardından ekonomi yönetimi açısından yoğun bir veri trafiği başlayacak. TÜİK'in açıklayacağı ilk çeyrek büyüme verileri, ekonomideki yavaşlama hızına ilişkin yeni sinyaller verecek.
4 Haziran'da dış ticaret ve iş gücü verileri açıklanacak. 5 Haziran'da yayımlanacak mayıs ayı enflasyon rakamları ise TCMB'nin faiz patikasına ilişkin beklentiler açısından kritik önem taşıyor.
Dikkatler 11 Haziran'daki TCMB Para Politikası Kurulu toplantısına çevrilmiş durumda. Banka son toplantısında politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit bırakmıştı. Yeni karar metninde verilecek yönlendirmeler, yabancı yatırımcıların Türkiye pozisyonları açısından yakından takip edilecek.
Piyasa etkisi
JPMorgan'ın pozisyon kapatma kararı tek başına sermaye çıkışı anlamına gelmiyor. Ancak karar, yüksek faiz avantajına rağmen Türkiye risk priminin uluslararası yatırımcı değerlendirmelerinde yeniden öne çıkmaya başladığını gösteriyor.
Özellikle USD/TRY, devlet tahvilleri ve bankacılık hisseleri üzerinde yabancı yatırımcı davranışlarının belirleyici olmaya devam edeceği değerlendiriliyor. Önümüzdeki dönemde açıklanacak büyüme, enflasyon ve TCMB verileri, TL varlıklardaki yön arayışının ana belirleyicileri olacak.
