Goldman Sachs, Türk lirasında daha hızlı değer kaybı riskinin arttığını değerlendirerek dolar/TL tahminlerini tüm vadelerde yukarı çekti, ancak TL’nin de yer aldığı carry trade pozisyonundan vazgeçmedi. Bloomberg News’in ulaştığı 21 Ağustos tarihli yatırımcı notuna göre 12 aylık kur tahmini 54’ten 59’a yükseltilirken, eşit ağırlıklı TL, Nijerya nairası ve Kazakistan tengesi sepetinde hedef getiri yüzde 7,5’ten yüzde 10’a çıkarıldı.
Kamakshya Trivedi’nin de aralarında bulunduğu Goldman Sachs analistlerinin notunda 3 aylık dolar/TL tahmini 48’den 51’e, 6 aylık tahmin 50’den 53’e revize edildi. Böylece banka yalnız uzun vadeli projeksiyonu değil, kısa ve orta vadeli kur patikasını da daha yukarı taşıdı.
Kur beklentisindeki risk dengesi yukarı döndü
Analistler, enerji fiyatlarında belirgin bir düşüş, altın fiyatlarında sert yükseliş veya doların küresel ölçekte değer kaybetmesi görülmediği sürece TL’de daha hızlı değer kaybı yönündeki risklerin ağır bastığını belirtti. Değerlendirmede dış denge üzerindeki baskıların kademeli biçimde biriktiğine ve seçim bağlantılı belirsizliğin arttığına da işaret edildi.
Buna rağmen Goldman Sachs, mevcut kur rejiminin tamamen değişeceği görüşünde değil. Banka, aynı çerçevenin bir miktar daha yüksek TL değer kaybı hızıyla sürmesini bekliyor. Bu ayrım, tahmin revizyonunun sert bir rejim değişikliği senaryosundan ziyade mevcut patikada daha hızlı nominal kur artışı beklentisine dayandığını gösteriyor.
Carry trade görüşü neden korunuyor
Kur tahminlerinin yukarı çekilmesi, bankanın TL taşıma işleminden çıkmasına yol açmadı. Goldman Sachs, dolar karşısında eşit ağırlıklı TL, Nijerya nairası ve Kazakistan tengesi uzun pozisyonundan oluşan sepet için hedef getiriyi yüzde 10’a yükseltti. Zarar-kes seviyesi de yüzde 1,5’ten yüzde 4’e genişletildi. Analistler bu değişiklikleri carry getirilerinin birikmeye devam etmesini sağlama amacıyla ilişkilendirdi.
Goldman Sachs’ın bu yaklaşımı yeni değil. Banka mayıs ayında da jeopolitik ve enerji kaynaklı risklere rağmen TL pozisyonunu koruyan kurumlar arasında yer almıştı. Son notta fark, kur tarafındaki risklerin daha belirgin biçimde yukarı revize edilmesine karşın yüksek carry getirisinin işlem tezini ayakta tutmaya devam etmesi.
Bu iki görüş birbiriyle çelişmek zorunda değil. Carry trade’in sonucu yalnız kurun yönüne değil, faiz ve kur hareketinin birlikte ürettiği toplam getiriye bağlı. Goldman Sachs’ın yeni çerçevesi, TL’de daha hızlı nominal değer kaybına alan açarken faiz kaynaklı getirinin bu kaybı telafi edebileceği bir pozisyonu koruyor. Kur hareketinin tahmin edilenden sertleşmesi ise işlemin temel riskini oluşturmaya devam ediyor.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
