Fed faizi sabit tutup eylül artışına kapı aralayabilir

ABD Merkez Bankasının 28-29 Temmuz toplantısında politika faizini yüzde 3,50-3,75 aralığında bırakması ana beklenti olarak öne çıkıyor. Buna karşın faiz vadeli işlemleri karar öncesinde 25 baz puanlık sürpriz artışa yaklaşık üçte bir olasılık verirken, eylül toplantısında artış ihtimali yüzde 76’ya kadar yükseldi. Bu tablo, kararın kendisinden çok enflasyon vurgusunun sertleşip sertleşmeyeceğini ve Fed Başkanı Kevin Warsh’ın eylül seçeneğini nasıl çerçeveleyeceğini kritik hale getiriyor.

Fed, 17 Haziran tarihli kararında faiz bandını oybirliğiyle korurken enflasyonun yüzde 2 hedefinin üzerinde kaldığını, enerji dahil arz şoklarının belirli sektörlerde fiyat baskısı yarattığını bildirmişti. Temmuz toplantısında yeni ekonomik projeksiyon ve noktasal tahmin yayımlanmayacak. Bu nedenle yatırımcıların yön arayışında karar metnindeki küçük değişiklikler, oy dağılımı ve Warsh’ın Türkiye saatiyle 21.30’da başlayacak basın toplantısı öne çıkacak.

Haziran verileri Fed’e bekleme alanı sağlıyor. ABD tüketici fiyatları aylık bazda yüzde 0,4 gerilerken yıllık enflasyon mayıstaki yüzde 4,2’den yüzde 3,5’e indi. Gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon da yüzde 2,9’dan yüzde 2,6’ya yavaşladı. İşgücü piyasasında haziranda 57 bin kişilik istihdam artışı kaydedilirken işsizlik oranı yüzde 4,2 oldu. Buna karşın enerji fiyatlarının yıllık yüzde 15,7 artması ve jeopolitik gelişmelerin petrol üzerinden yeni bir fiyat baskısı yaratma ihtimali, Fed’in rahatlamasını sınırlıyor.

Türkiye varlıkları açısından önceki çerçeve, Fed sabit kalırsa BIST ve TL değerlendirmesinde ele alınmıştı. Temmuz toplantısında “şahin bekleyiş” mesajının güçlenmesi, ABD tahvil getirileri ve dolar üzerinden gelişen ülke para birimlerine yeniden baskı oluşturabilir.

Kararın tonu neden kritik

BNP Paribas Markets 360, temel senaryosunda Fed’in temmuzda faiz bandını korumasını, yılın tek artışını ise aralıkta yapmasını bekliyor. Kurumun değerlendirmesinde, fiyat istikrarı için gerektiğinde harekete geçileceğini vurgulayan daha sert bir metnin eylül seçeneğini fiilen masaya taşıyabileceği belirtiliyor. Ancak bu tür bir ifade eylül artışını garanti etmeyeceği gibi, metnin değişmemesi de artış ihtimalini tamamen ortadan kaldırmayacak.

Ned Davis Research Baş Makro Stratejisti Joe Kalish de son enflasyon verileri ile istikrarlı enflasyon beklentilerinin bu toplantıda sabit kararı desteklediğini, buna karşın eylüle kadar artış için güçlü gerekçeler bulunduğunu savunuyor. Kalish’e göre piyasaların yıl içinde artışı zaten fiyatladığı bir ortamda erken hareket, Fed’in bağımsızlık ve güvenilirlik mesajını güçlendirebilir.

Dolar ve tahvil getirileri için şahin risk

MUFG’nin temel senaryosu da “şahin sabit tutma” yönünde. Kurum, yüksek enflasyon risklerinin vurgulanmasının ABD tahvil getirileri ile doları destekleyebileceğini, Asya para birimlerini ise baskı altında bırakabileceğini öngörüyor. Fed’in faizleri daha uzun süre yüksek tutacağı mesajını koruması halinde doların dayanıklılığı sürebilir.

Karar öncesinde kesinleşmeyen üç unsur bulunuyor: Faiz bandının oybirliğiyle mi korunacağı, karar metnine eylül ihtimalini güçlendiren yeni bir ifade girip girmeyeceği ve Warsh’ın veri bağımlılığını ne ölçüde öne çıkaracağı. Fed, eylül toplantısından önce temmuz ve ağustos aylarına ait iki istihdam ve iki tüketici enflasyonu raporunu görecek. Bu veri seti, bugünkü şahin mesajın gerçek bir faiz artışına dönüşüp dönüşmeyeceğini belirleyecek.

Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.