TCMB’nin enflasyon revizyonları tartışma yarattı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e yükseltmesi, yabancı kurumların tahmin iletişimine yönelik eleştirilerini gündeme taşıdı. Commerzbank ekonomisti Tatha Ghose, yukarı yönlü revizyonların tekrarlanmasının TCMB’nin beklentileri yönlendirme gücü ve öngörülebilirliği açısından sorun yarattığını savundu.

Ghose, özel sektör ekonomistlerinin tahminlerini merkez bankasından daha önce güncellediği bir ortamda, TCMB’nin tahminlerini yalnız Enflasyon Raporu dönemlerinde değiştirmesinin piyasa algısını olumsuz etkilediğini değerlendirdi. Bu yaklaşımın sürmesi halinde Enflasyon Raporlarının dinamik bir tahmin aracı olarak görülme işlevinin zayıflayabileceğini ileri sürdü.

TCMB tahmini üç ayda 2 puan yükseltti

TCMB, 14 Mayıs tarihli Enflasyon Raporu sunumunda 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26 olarak açıklamıştı. Banka, 13 Ağustos’taki üçüncü Enflasyon Raporu toplantısında tahmini yüzde 28’e yükseltti. Revizyonun ayrıntıları ve sıkı para politikası mesajı TCMB’nin ağustos tahmin güncellemesinde ele alınmıştı.

TCMB Başkanı Fatih Karahan, 13 Ağustos sunumunda iki puanlık güncellemede motorin, doğal gaz ve enerji dışı emtia fiyatlarındaki görünümün etkili olduğunu söyledi. Gıda enflasyonu varsayımındaki yukarı yönlü değişiklik ile yönetilen ve yönlendirilen fiyatlar da revizyonun nedenleri arasında gösterildi.

Piyasa beklentisi revize tahminin de üzerinde

TCMB’nin kendi verileri, tahmin tartışmasına ek bir karşılaştırma sunuyor. Temmuz Piyasa Katılımcıları Anketi’nde 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 29,2 seviyesindeydi. Böylece ağustosta yüzde 28’e yükseltilen resmi tahmin, son açıklanan piyasa beklentisinin 1,2 puan altında kaldı.

Mayıs ayındaki ankette piyasa beklentisi yüzde 28,9 iken TCMB’nin aynı ay yayımladığı Enflasyon Raporu tahmini yüzde 26 düzeyindeydi. Bu fark, Commerzbank’ın eleştirisinin yalnız tahminlerin yönüne değil, resmi tahmin patikası ile piyasa beklentileri arasındaki zamanlamaya odaklandığını gösteriyor.

Commerzbank kredibilite riskine dikkat çekti

Ghose’un değerlendirmesinde temel eleştiri, yıl başında daha düşük seviyeden başlayan tahminlerin dönem ilerledikçe yukarı revize edilmesi üzerinde yoğunlaşıyor. Ghose’un değerlendirmesinde aynı revizyon kalıbının 2024 ve 2025 yıllarında da görüldüğü savunuldu. Bu değerlendirme Commerzbank’ın görüşünü yansıtıyor ve TCMB’nin resmi açıklaması niteliğinde değil.

TCMB ise son iki Enflasyon Raporunda tahmin değişikliklerini enerji fiyatları, jeopolitik gelişmeler, gıda varsayımları ve yönetilen fiyatlar gibi somut unsurlarla gerekçelendirdi. Banka, sıkı para politikası duruşunun korunacağı ve ekonomi politikalarındaki eşgüdümün süreceği bir görünümü tahminlerine temel aldığını belirtiyor.