Morgan Stanley, iç talepteki yavaşlamanın Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın sabrını uzatacağını savunuyor; bankanın EEMEA ekonomi stratejistleri, politika faizinin yıl sonuna dek %37'de bırakılacağını ve ancak 4. çeyrekten itibaren temkinli bir indirim döngüsünün başlayacağını öngörüyor.
Morgan Stanley'nin EEMEA makro strateji ekibinin hazırladığı "CBT Preview: Standby Extended" (Merkez Bankası Önizlemesi: Bekleme Sürüyor) başlıklı rapor, yurt içi talepteki yavaşlamayı bankanın öne sürdüğü en temel argüman olarak öne çıkarıyor. Rapora göre 2026 1. çeyreğinde GSYİH büyümesi yüzde 0,1 çeyreklik ve yüzde 2,5 yıllık düzeye geriledi; özel tüketim yatay seyrederken ihracat daralması yüzde 12,7'ye ulaştı.
Enflasyonda yapışkanlık sürüyor
Mayıs ayı TÜFE'si yıllık yüzde 32,6 ile beklentilere paralel gelirken çekirdek enflasyon yüzde 30,4'e yükseldi. Morgan Stanley analistleri, mevsimsel düzeltmeli çekirdek göstergelerin aylık ortalamasının yaklaşık yüzde 2,3'te seyrettiğine dikkat çekiyor. Orta Doğu'dan kaynaklanabilecek enerji arz şoklarının yukarı yönlü risk oluşturduğunu vurgulayan rapor, bu gerekçeyle yerel faizlere ilişkin ihtiyatlı tutumun korunacağını belirtiyor. Nitekim bankanın stratejistleri, enflasyona karşı koruma amacıyla bir yıllık OIS ödeme pozisyonunu sürdürdüklerini aktarıyor.
%40'a bir hareket, TCMB'ye enflasyonu yönetmede daha fazla esneklik sağlar — riskler yukarı yönlü.
Morgan Stanley EEMEA Strateji RaporuStrateji: TL carry ve OIS
Makro strateji cephesinde Morgan Stanley, üç aylık USD/TRY kısa (carry) pozisyonunu korumayı sürdürüyor. Banka, TCMB'nin liraya forward fiyatlamasının altında istikrarlı ve öngörülebilir bir tempoda değer kaybettirmeyi sürdüreceğini, gerçek faizlerin bu stratejiyi desteklemeye yetecek kadar çekici kalmaya devam edeceğini savunuyor.
Piyasanın yıl sonu için yaklaşık yüzde 37,5 politika faizi fiyatladığını aktaran rapor, bu beklentiyi "büyük ölçüde makul" bulurken risklerin yukarı yönlü olduğu değerlendirmesini de ekliyor. 2027 için ise bankanın kademeli bir gevşeme süreciyle faizin yüzde 27,50'ye ineceği tahmin ediliyor. Haziran PPK toplantısı 11 Haziran Perşembe günü saat 14.00'te açıklanacak.
