Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından açıklanan 2026 yılı Ocak-Mart dönemi verileri, kamu finansmanında borç yükünün vadesel yığılmasını gözler önüne serdi. Yılın ilk çeyreğinde Hazine’nin nakit gelirleri önceki yıla göre %64,9 artışla 3 trilyon 995,3 milyar liraya çıkarken, harcamalar %38,4 artışla 4 trilyon 614,6 milyar lira seviyesinde gerçekleşti.
Nakit açığında oransal gerileme
2026'nın ilk üç ayında Hazine nakit dengesi 618,3 milyar lira açıkla kapandı. Bu rakam, 2025 yılının aynı döneminde kaydedilen 901,6 milyar liralık açığın %31,4 altında kalarak bütçe disiplini açısından pozitif bir sinyal verdi. Ancak nakit açığındaki bu görece iyileşmeye rağmen, borçlanma ihtiyacının büyüklüğü finansal piyasaların ana gündemi olmaya devam ediyor.
Faiz ödemelerinde %103'lük sıçrama
Hazine’nin harcama kalemleri incelendiğinde faiz ödemelerindeki ivme dikkat çekiyor. Faiz dışı harcamalar %28,9 artarken, faiz ödemeleri %103’lük rekor bir artışla 867,7 milyar liraya ulaştı. Toplam giderler içindeki faiz payı ise %12,8’den %18,8’e yükselerek bütçe esnekliği üzerindeki baskıyı artırdı.
İç borç itfasında yedi katlık artış
Hazine’yi bu yıl en çok zorlayan unsur, geçmiş yıllarda yüksek faizle yapılan borçlanmaların mirası olan itfa yükü oldu. İlk çeyrekte iç borç geri ödemelerinde %684,3 oranında bir patlama yaşandı. Toplam 1 trilyon 97 milyar liralık geri ödemenin 918,3 milyar lirasını iç borçlar oluşturdu. Bu devasa çıkışın finansmanı için Hazine, günlük ortalama 18,1 milyar lira brüt borçlanma gerçekleştirmek durumunda kaldı.
ANALİZ:
Hazine nakit gerçekleşmeleri ve itfa projeksiyonlarını makroekonomik likidite modellerimizle rasyonalize ettiğimizde; süreçteki borç çevirme rasyosunun %140 seviyelerine yaklaşması, piyasadaki TL likiditesi üzerinde belirleyici bir baskı oluşturmaktadır. Geçmiş yıllardan sarkan yüksek maliyetli borçların 2026 yılı ilk çeyreğine yığılması, nakit açığı düşse dahi brüt borçlanma ihtiyacını canlı tutan temel yapısal direnç olarak öne çıkıyor. Finansal rasyolar, faiz ödemelerinin toplam giderler içindeki payının artışını, bütçe dışı finansman ihtiyacını tetikleyebilecek sistemik bir risk noktası olarak işaret ediyor.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
Hazine nakit dengesinde borç çevirme rasyosu ve itfa projeksiyonuŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
