Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın haftalık repo ihalelerine dönüşü kısa ve orta vadeli tahvillerde alımı hızlandırırken 10 yıllık gösterge tahvil aynı ölçüde karşılık vermedi. Piyasadaki ayrışmada, TCMB’nin 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e yükseltmesi ve uzun vadeli enflasyon görünümüne ilişkin temkin öne çıkıyor.
TCMB, 23 Ağustos tarihli duyurusunda 1 Mart’tan beri ara verilen bir hafta vadeli repo ihalelerine yeniden başlanacağını açıkladı. Adım, fonlamanın yüzde 40 seviyesindeki gecelik borç verme faizinden yüzde 37’lik politika faizi çevresine yaklaşması açısından para piyasasında normalleşme sinyali verdi.
Kısa vadeli tahviller repo dönüşünü daha güçlü fiyatladı
Ekonomim’de Şebnem Turhan’ın haberine göre 2 yıllık gösterge tahvil faizi TCMB’nin repo adımının ardından yüzde 40,85’ten yüzde 40,11’e geriledi, 26 Ağustos işlemlerinde ise 3 Temmuz’dan bu yana ilk kez yüzde 40’ın altını gördü. Beş yıllık gösterge tahvil faizi de enflasyon raporu öncesindeki yüzde 38,74 seviyesinden repo dönüşü sonrasında yüzde 37,46’ya kadar indi ve 26 Ağustos’taki ilk işlemlerde yüzde 37,58 düzeyinde oluştu.
Bu hareket, politika faizinde değişiklik yapılmadan fonlamanın yeniden bir hafta vadeli repo kanalına kaymasının kısa vadeli faiz beklentilerini etkilediğini gösteriyor. TCMB’nin operasyonel çerçevesindeki değişimin piyasa fiyatlamasına etkisi, repo dönüşünün TL ve carry trade üzerindeki etkisini ele alan önceki değerlendirmede de öne çıkmıştı.
10 yıllık tahvilde enflasyon primi dirençli
Uzun vadede tablo farklılaştı. Haberde aktarılan verilere göre 10 yıllık gösterge tahvil faizi enflasyon raporu öncesinde yüzde 34,8 civarındayken rapor sonrasında yüzde 35’in üzerine çıktı. Haftalık repo ihalelerine dönüş haberine anlamlı bir tepki vermeyen faiz yüzde 34,57 seviyesinde kaldı.
Vade uzadıkça yatırımcının yalnız bugünkü fonlama maliyetini değil, gelecek yıllardaki enflasyon ve politika patikasını da fiyatlaması kısa ve uzun uç arasındaki ayrışmayı büyütüyor.
TCMB Başkanı Fatih Karahan, 13 Ağustos Enflasyon Raporu sunumunda 2026 yıl sonu enflasyon tahmininin yüzde 28’e yükseltildiğini açıkladı. Mayıs raporundaki yüzde 26’lık tahmine göre 2 puanlık artışta enerji ve emtia görünümü, gıda varsayımı ile yönetilen ve yönlendirilen fiyatlar etkili oldu.
Kısa vadeli tahvillerde repo dönüşü ve olası faiz indirimi beklentisi alımı desteklerken, uzun vadeli yatırımcı açısından enflasyonun hangi hızla gerileyeceği belirleyici kalıyor. Bu nedenle fonlama koşullarındaki normalleşme kısa ucu daha hızlı etkilerken uzun uçta kalıcı bir faiz düşüşü için enflasyon beklentilerinde daha belirgin iyileşme gerekiyor.
Tahvil faizleri piyasa koşullarına göre gün içinde değişebilir. Haberdeki seviyeler, kaynaklarda belirtilen işlem anları ve dönemler için geçerlidir.
