Ons altın bugün 4.486 dolara gerileyerek son haftaların zirvesinden ayrıştı. Gram altın aynı saatlerde 6.620 TL seviyesine indi. ABD vadeli altın kontratları 4.503,90 dolarda dengelenirken, ABD-İran hattındaki ateşkes mesajları ve Fed yetkililerinin para politikasına ilişkin sinyalleri güvenli liman talebini frenledi. Spot piyasada gün açılışında 4.504,95 dolardan başlayan ons altın, gün içi seyrini aşağı yönlü tamamladı.
USD/TRY paritesinin 45,90 bandına yerleşmesi gram altın hesaplamasının TL ayağında kayda değer bir kırılma yaratmıyor; geri çekilmenin tamamı ons tarafından geliyor. Bu ayrışma, döviz korumalı talebin son haftalardaki sertliğini açıklayan en somut göstergelerden biri.
Spivak: Yıl sonuna kadar 3.700-3.800 dolar görülebilir
Tastylive Küresel Makro Bölüm Başkanı Ilya Spivak, aşağı yönlü trendin sürdüğünü, yatırımcıların yer yer beklemeye geçtiğini belirtti. Spivak, enflasyon riskleri ve tahvil piyasasındaki hareketin yatırımcıları altının getirisinden uzaklaştırdığını ifade etti. Spivak'a göre mevcut eğilim devam ederse ons altın yıl sonuna kadar 3.700-3.800 dolar bandına gerileyebilir. Bu öngörü mevcut seviyeden yaklaşık yüzde 16-18 aşağı yönlü potansiyel anlamına geliyor; konsensüsten belirgin şekilde ayrışan bir senaryo.
ABD-İran hattı gevşek zeminde
Piyasalardaki dikkat ABD ile İran arasındaki gerilime yöneldi. İran dün ABD'nin Hürmüz Boğazı yakınındaki hedeflere saldırarak ateşkesi ihlal ettiğini öne sürdü. ABD Dışişleri Bakanı Marco Rubio ise çatışmaların durdurulmasına yönelik anlaşmanın birkaç gün içinde sonuçlanabileceğini ifade etti. Taraflar daha önce çatışmaların sona erdirilmesi ve Hürmüz Boğazı'nda sevkiyatların yeniden başlamasını kapsayan ilk anlaşmada ilerleme sağlandığını açıklamıştı.
Brent petrolün varili paralel saatlerde 95,01 dolar seviyesinde işlem görürken, altın ve petroldeki eş anlı geri çekilme jeopolitik prim çözülmesinin tek bir varlığa özgü olmadığını gösteriyor. Brent fiyatı normalleşirse Türkiye'nin cari açık görünümü açısından dolaylı bir destek doğacak; bu ihtimal altın hareketini Türkiye okuyucusu için ayrıca anlamlı kılıyor.
Yarın PCE verisi belirleyici olacak
Yatırımcılar Fed Başkan Yardımcısı Philip Jefferson ile Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook'un açıklamalarını izliyor. Açıklamaların enflasyon görünümü ve para politikasının seyrine ipuçları vermesi bekleniyor. Yarın açıklanacak ABD kişisel tüketim harcamaları (PCE) verisi piyasaların odağındaki en kritik gündem maddesi. PCE'nin Fed'in faiz patikasına ilişkin beklentileri şekillendireceği değerlendiriliyor; sürpriz yukarı yönlü bir okuma altındaki baskıyı sert biçimde artırabilir.
Rasyonel modellemeler ons altındaki geri çekilmenin yapısal mı taktik mi olduğunu netleştiriyor.
ANALİZ:
Ons altın, 5.595 dolarlık zirveden 4.486 dolara çekilerek yüzde 19'luk bir geri çekilme yaşadı; ancak Endeks24 bu hareketi trend kırılması olarak okumuyor. Piyasa fiyatlamasının ima ettiği "ayı senaryosu"na (Spivak'ın 3.700-3.800 dolar bandı) karşılık, Endeks24 12 aylık ana senaryoda 4.300-4.700 dolar bandını koruyor. Ayrışma noktası şu: Mevcut düşüş güvenli liman priminin çözülmesinden besleniyor, reel faiz patikasından değil. Hürmüz Boğazı normalleşirse jeopolitik prim aşağı; Fed faiz indirimleri ötelenirse reel getiri primi yukarı — iki güç dengeleniyor.
ABD 10 yıllık tahvilin yüzde 4,50 seviyesi reel faizi pozitif tutarken, dolar endeksinin 99,06'ya gerilemesi altın için yarı destekleyici bir kompozisyon yaratıyor. Türkiye tarafında USD/TRY'nin yıllık yüzde 17 değer kaybı, gram altın talebini yapısal olarak ayakta tutuyor — küresel ons düşse bile TL altın aşırı volatil bir geri çekilme yaşamadı. EM emsallerinde Hindistan ve Çin merkez bankası alımları üçüncü çeyrekte yavaşladı; bu altın için talep yönlü en zayıf kanal.
Gösterge Mevcut 12 Ay Önce Değişim Ons altın (USD) 4.486 ~3.250 %+38 Gram altın (TL) 6.620 ~3.450 %+92 USD/TRY 45,90 39,20 %+17 Brent (USD/varil) 95,01 78 %+22 ABD 10Y tahvil %4,50 %4,30 +20 bp Altının üç ana fiyatlama kanalı bulunuyor: reel faiz (negatif kuvvet), dolar endeksi (negatif kuvvet), jeopolitik prim (pozitif kuvvet). Şu an reel faiz negatif baskı uygularken jeopolitik prim çözülüyor; net etki aşağı. Ancak merkez bankası alımları yapısal alıcı tabanını koruyor — 2024'te 1.045 ton, 2025'te 1.180 ton küresel resmi alım. ETF girişlerinde son üç haftada hafif çıkış sinyali var ancak fiziki talep güçlü.
Değerleme ve hedef bant
Endeks24'ün 12 aylık ana bandı: 4.300-4.700 dolar. Bu hesaplama ağırlık olarak yüzde 40 reel faiz modeli, yüzde 30 dolar endeksi korelasyonu, yüzde 30 jeopolitik prim senaryosu üzerinden kurgulandı. Konsensüs medyanı (Goldman Sachs, JPMorgan, UBS) yaklaşık 4.600 dolar; Spivak gibi ayrışan görüşler 3.700-3.800 bandında. Endeks24 ana banda yaklaşırken konsensüsle örtüşüyor, ayı senaryosundan ayrışıyor.Senaryo ve risk dengesi
Ana senaryo (%55 — 4.500 USD): Hürmüz normalleşir, Fed Eylül'de tek faiz indirimi yapar, dolar endeksi 98-100 bandında kalır. Olumlu senaryo (%25 — 4.900 USD): Jeopolitik gerilim tırmanır, Fed iki faiz indirimine gider, merkez bankası alımları hızlanır. Olumsuz senaryo (%20 — 3.900 USD): Tam ateşkes, Fed faiz indirimini öteler, ETF çıkışları sertleşir. Beklenen değer = (0,55×4.500 + 0,25×4.900 + 0,20×3.900) = 4.480 USD — mevcut seviyeye çok yakın, asimetrik risk yukarı.Görünüm ve izleme. Kısa vadede (1-3 ay) 4.300-4.600 bandı, orta vadede (6-12 ay) 4.500 dolar etrafında yatay-yükseliş eğilimi öne çıkıyor. Üç kritik izleme göstergesi: (1) ABD 10 yıllık reel faizi — yüzde 2,20 eşiği aşılırsa altın için ek baskı; (2) Hürmüz Boğazı tanker geçiş sayısı — günlük 100'ün altında kalması primi diri tutar; (3) merkez bankası net altın alımları — Q3 verisi 250 tonun altında gelirse talep tezi zayıflar.
ENDEKS24 ANALİZ MASASIŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. https://www.endeks24.com/analiz-ve-arastirma-kurulu
Yasal Uyarı: Yatırım danışmanlığı kapsamında değildir; lisanslı aracı kurumlara başvurulması önerilir.
