UBS, gelişen piyasalar stratejisine ilişkin son notunda Türk lirasının dolar karşısında portföylere eklenmesi yönündeki carry tavsiyesini durdurdu. Banka, TL’nin yıl içinde kademeli değer kaybetmesine karşın forward piyasa fiyatlamasından daha iyi performans gösterdiğini ve yatırımcıların faiz farkından getiri elde edebildiğini belirtti. Buna karşın yapışkan enflasyon, sıkı finansal koşullar, reel efektif kurdaki değerlenme ve iç siyasi dinamikler nedeniyle yeni tahsis için risk getiri dengesinin zayıfladığı kaydedildi.
Şimdilik çeşitlendirilmiş portföylerde ABD doları karşısında Türk lirasına tahsis eklenmesini artık önermiyoruz.
UBS’nin kararı, mevcut TL pozisyonlarının kapatılması ya da kısa vadede sert bir kur hareketi beklendiği anlamına gelmiyor. Kurum, merkez bankasının dezenflasyon gündemine bağlı kalması ve yaz aylarının dış dengeyi desteklemesi nedeniyle liranın yakın dönemde kademeli biçimde değer kaybetmesini bekliyor.
Banka, daha uzun vadede ise risklerin ağırlaştığını düşünüyor. Yapışkan enflasyonun sürmesi, sıkı finansal koşulların iç talep üzerindeki baskısı ve liranın reel efektif kur açısından pahalılaşması, carry pozisyonunun ileriye dönük cazibesini azaltan başlıklar arasında sıralandı. TL ve diğer döviz piyasalarındaki gelişmeler piyasa haberleri sayfasından izlenebilir.
Faiz tamponu daralırken politika ikilemi büyüyor
Offshore TL faizlerinin yüzde 26 düzeylerine kadar gerilediği piyasa koşullarında, yüksek nominal faiz kurdaki değer kaybına karşı daha sınırlı bir tampon sunuyor. Sermaye girişleri ile altın fiyatlarındaki gerilemenin yerleşiklerin döviz talebini azaltması, offshore piyasadaki TL likiditesini artıran ve faizleri aşağı çeken etkenler arasında gösteriliyor.
Kur artış hızının daha da yavaşlatılması reel değerlenmeyi güçlendirerek ihracatçı ve ithalatla rekabet eden şirketler üzerindeki baskıyı artırabilir. Aynı süreç cari denge açısından da daha yüksek risk üretirken, kur hareketinin hızlanması enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları üzerinden dezenflasyon programını zorlayabilir.
UBS üç gelişen ülke parasını öne çıkardı
UBS, yüksek getirili gelişen ülke para birimlerine maruz kalmak isteyen çeşitlendirilmiş portföyler için Güney Afrika randı, Brezilya reali ve Meksika pesosunu mevcut aşamada daha cazip bulduğunu bildirdi. Bu tercih, TL carry işleminin tamamen sona erdiği görüşünden çok, yeni pozisyonlarda risk getiri dengesinin başka piyasalara kaydığına işaret ediyor.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
