BİST elektrik sektöründe son bir ayda yaşanan sert yükselişler yatırımcı ilgisini yeniden enerji hisselerine taşıdı. Bazı hisselerde aylık getiriler yüzde 280 seviyesini aşarken, kısa vadeli fiyat hareketlerinde yüksek volatilite dikkat çekti. Özellikle yenilenebilir enerji ve elektrik üretim şirketlerinde işlem hacimlerinin hızlandığı gözlemlendi.
En sert hareket Birleşim Grup Enerji (#BIGEN) hissesinde görüldü. Hisse aylık bazda yüzde 284,98 yükselirken, haftalık performans yüzde 60,8’e ulaştı. Yılbaşından bu yana getirinin yüzde 343,37 seviyesine çıkması, hissedeki momentumun yalnızca kısa vadeli işlemlerle sınırlı kalmadığını gösterdi.
Smart Güneş Enerjisi (#SMRTG) hissesi yüzde 65,65’lik aylık performansla dikkat çeken şirketler arasında yer aldı. Güneş enerjisi yatırımlarına yönelik beklentilerin güçlenmesi ve sektörde kapasite artışı beklentileri hissedeki hareketi destekleyen ana unsurlar arasında değerlendiriliyor.
Akenerji (#AKENR) tarafında ise daha farklı bir tablo oluştu. Hisse aylık yüzde 35,62 yükselirken, son 5 yıllık performansın yüzde 790,85 seviyesine ulaşması enerji hisselerindeki uzun vadeli dönüşümün büyüklüğünü ortaya koydu. Asıl kritik eşik ise burada oluştu. Piyasa, kısa vadeli spekülatif hareketlerden çok enerji şirketlerinin uzun vadeli büyüme kapasitesine odaklanmaya başladı.
Alfa Solar Enerji (#ALFAS) ve Ahlatcı Doğalgaz (#AHGAZ) hisselerinde daha dengeli ancak güçlü fiyatlama dikkat çekti. ALFAS hissesi aylık yüzde 29,62 yükselirken, AHGAZ tarafında getiri yüzde 29,54 oldu. AHGAZ’ın 3 yıllık performansının yüzde 374,87 seviyesine ulaşması sektör genelindeki geniş çaplı fiyatlama eğilimini güçlendirdi.
Tatlıpınar Enerji (#TATEN), A1 Yenilenebilir Enerji (#A1YEN) ve Mogan Enerji (#MOGAN) hisselerinde ise orta vadeli yükseliş eğilimi korunuyor. MOGAN hissesi yılbaşından bu yana yüzde 81,32 yükselirken, A1YEN hissesinde aylık performans yüzde 18,65 oldu. Veriler asıl yatırımcı ilgisinin yenilenebilir enerji temalı şirketlerde yoğunlaştığını gösteriyor.
Hun Yenilenebilir Enerji (#HUNER) hissesinde daha sınırlı ancak pozitif görünüm öne çıktı. Hisse aylık bazda yüzde 14,95 yükseldi. Piyasa oyuncuları, elektrik üretim maliyetleri, kapasite yatırımları ve olası teşvik mekanizmalarının sektör hisselerinde fiyatlamayı belirlemeye devam edeceğini değerlendiriyor.
Elektrik hisselerinde volatilite neden büyüdü
Enerji hisselerindeki sert fiyat hareketlerinde üç ana unsur öne çıkıyor. İlk olarak, yenilenebilir enerji yatırımlarına yönelik beklentiler sektör çarpanlarını yukarı taşıyor. İkinci olarak, BİST genelinde alternatif büyüme hikâyesi arayan yatırımcıların enerji şirketlerine yöneldiği görülüyor. Üçüncü unsur ise düşük halka açıklık oranına sahip bazı hisselerde işlem hacmi artışının volatiliteyi hızlandırması oldu.
Küresel enerji dönüşümünün hızlanması da BİST elektrik şirketlerine yönelik ilgiyi destekleyen dış faktörlerden biri olarak öne çıkıyor. Avrupa’daki enerji dönüşümü yatırımları ve yeşil enerji finansmanı temalarının, yerli enerji hisselerinde orta vadeli beklentileri güçlendirdiği değerlendiriliyor.
Çarpan hareketleri enerji hisselerinde risk priminin yeniden fiyatlandığını gösteriyor.
ANALİZ:
Türkiye’de enerji ve yenilenebilir enerji şirketleri son dönemde yalnızca operasyonel büyüme üzerinden değil, gelecekteki kapasite beklentileri üzerinden de fiyatlanıyor. TCMB’nin sıkı para politikası sürmesine rağmen BİST’te yüksek büyüme teması taşıyan sektörlere yönelen likidite, elektrik hisselerinde çarpan genişlemesini hızlandırdı.
Sektörde oluşan fiyatlama davranışı klasik sanayi hisselerinden ayrışıyor. Özellikle yenilenebilir enerji yatırımı bulunan şirketlerde piyasa değeri/FAVÖK oranlarının sektör ortalamasının üzerine çıktığı izleniyor. Bu durum yatırımcıların mevcut kârlılıktan çok gelecekte oluşabilecek kapasite artışını fiyatladığını gösteriyor.
Enerji tarafında küresel emsallerle karşılaştırıldığında Türkiye’deki elektrik şirketlerinin hâlâ iskontolu işlem gördüğü değerlendiriliyor. Ancak son dönemdeki sert yükselişler kısa vadeli düzeltme riskini de büyütüyor. Özellikle düşük halka açıklık oranı bulunan hisselerde volatilite baskısının sürmesi bekleniyor.
Rasyo 2025G 2026T 2027T Sektör Ort. F/K 18,4 15,2 12,9 16,7 FD/FAVÖK 11,1 9,3 8,4 9,8 PD/DD 3,7 3,3 2,9 3,1 Net Marj (%) 14,8 16,2 17,5 13,9 Açıklama: G = Gerçekleşen, T = Tahmin
Ana senaryoda (%55 olasılık) enerji hisselerinde yükseliş eğiliminin korunması ancak volatilitenin yüksek seyretmesi bekleniyor. Yenilenebilir enerji yatırımlarının sürmesi ve kapasite artışlarının devreye alınması sektör görünümünü destekliyor.
Olumlu senaryoda (%25 olasılık) küresel enerji dönüşümüne yönelik fon akışlarının hızlanması ve BİST’e yabancı yatırımcı girişinin artması halinde enerji hisselerinde yeni zirveler görülebilir. Özellikle güneş ve yenilenebilir enerji odaklı şirketlerin bu süreçte daha güçlü ayrışabileceği değerlendiriliyor.
Olumsuz senaryoda (%20 olasılık) ise yüksek volatilite nedeniyle sert kâr satışları oluşabilir. Faizlerde yukarı yönlü baskının sürmesi ve finansman maliyetlerinin yükselmesi durumunda enerji şirketlerinde değerleme baskısı oluşabileceği izleniyor.
Kısa vadede yatırımcıların işlem hacmi, yeni kapasite yatırımları ve KAP açıklamalarına odaklanması bekleniyor. Özellikle sert yükseliş yaşayan hisselerde teknik düzeltme riskinin yüksek kaldığı değerlendiriliyor.
Orta vadede ise enerji dönüşümü teması, depolama yatırımları ve yenilenebilir enerji projeleri sektörün ana katalisti olmaya devam ediyor. Elektrik talebindeki yapısal büyümenin sürmesi halinde sektör çarpanlarının yüksek kalabileceği öngörülüyor.
ENDEKS24 ANALİZ MASASIŞeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için: Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu
Yasal Uyarı: Bu içerik yatırım danışmanlığı kapsamında değildir; yatırım kararları için lisanslı aracı kurumlara ve yatırım danışmanlarına başvurulması önerilir.
