Şa-Ra Enerji'nin halka arz öncesi birim pay değeri, Tera Yatırım'ın hazırladığı fiyat tespit raporunda 87,54 lira olarak hesaplandı. Yatırımcıya satış fiyatı ise yüzde 20 iskonto uygulanarak 70,00 liraya belirlendi. Rapor, şirketin ağırlıklandırılmış özkaynak değerini 35,02 milyar lira üzerinden konumlandırırken, halka arza esas iskontolu özsermaye değerini 28 milyar liraya çekti.
Değerleme hangi yöntemlere dayandı
Türkiye'deki halka arz gündemindeki hareketliliğin son halkalarından biri olan Şa-Ra Enerji için rapor, iki ana yönteme eşit ağırlık verdi. İndirgenmiş Nakit Akışları (İNA) yöntemiyle 2026-2036 projeksiyonları üzerinden 35,46 milyar lira özkaynak değeri hesaplandı. Çarpan analizinde ise yurtiçi BIST Sınai ve BIST Metal Ana endekslerindeki benzer şirketler ile yurtdışı emsallerin FD/FAVÖK çarpanları kullanıldı; bu yaklaşımdan 34,58 milyar liralık değere ulaşıldı. İki yöntemin yüzde 50'şer ağırlıklandırılmasıyla ortaya çıkan 35,02 milyar liralık özkaynak değeri, 400 milyon liralık çıkarılmış sermayeye bölününce pay başına 87,54 lirayı verdi.
| Yöntem | Özkaynak değeri | Ağırlık |
|---|---|---|
| Gelir yaklaşımıİNA, 2026-2036 | 35,46 mlr ₺ | %50 |
| Piyasa yaklaşımıÇarpan analizi | 34,58 mlr ₺ | %50 |
| AğırlıklandırılmışHalka arz öncesi | 35,02 mlr ₺ | %100 |
Yüzde 20 iskonto, satış fiyatının değerleme çıktısının altında konumlanması demek; tek başına bir kazanç garantisi değil.
Halka arzın büyüklüğü ne kadar
Halka arz, sermaye artırımı ve ortak satışı yoluyla gerçekleşecek. Toplam 89 milyon nominal payın 44,5 milyonu sermaye artırımından, 44,5 milyonu mevcut ortakların satışından oluşuyor. 70,00 liralık fiyat üzerinden halka arzın büyüklüğü 6,23 milyar liraya ulaşıyor. Arz sonrası şirketin çıkarılmış sermayesi 444,5 milyon liraya, piyasa değeri ise 31,12 milyar liraya çıkıyor; halka açıklık oranı yüzde 20,02 olarak hesaplandı. Talep toplama, 8-9 ve 10 Temmuz tarihlerinde üç güne yayılacak.
Yatırımcı neye dikkat etmeli
İskontolu fiyatın değerleme çıktısının altında kalması, payın kesin olarak ucuz olduğu anlamına gelmiyor. Fiyat tespit raporundaki değer; İNA projeksiyonları ve seçilen emsal şirket çarpanları gibi varsayımlara dayanıyor ve farklı yöntemler farklı sonuçlar üretebiliyor. Talep, 8-9 ve 10 Temmuz'da toplanacak; SARAE koduyla işlem görmesi beklenen payın borsadaki fiyatı ise talep yoğunluğu ve piyasa koşullarıyla şekillenecek. Dağıtım yönteminin eşit mi yoksa oransal mı olacağı izahnamede yer alıyor. Yatırımcının kararını, kısa vadeli beklentiden çok bu resmi belgeler ve kendi araştırması üzerinden vermesinin daha sağlıklı olacağı değerlendiriliyor.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
