Küresel piyasalarda ons altının 5.000 dolar barajını kalıcı olarak aşması, Borsa İstanbul’un madencilik devleri için tarihi bir kâr marjı dönemini ve devasa yatırım ajandalarını beraberinde getirdi.
Altın fiyatlarındaki tarihi ralli, Türkiye'nin yerli altın üretim stratejisini ve Borsa İstanbul’daki madencilik endeksini (XMADN) doğrudan etkiliyor. 2026 yılı başında 15.225 puana ulaşan madencilik endeksi, özellikle altın üreticisi şirketlerin operasyonel kârlılıklarındaki üstün performansla BİST 100 endeksinin üzerinde bir getiri sergiliyor. Sektör temsilcileri, izin süreçlerinin sadeleşmesi ve yüksek fiyatların yarattığı nakit akışıyla 2026 sonu itibarıyla yıllık 50-60 tonluk üretim bandına ulaşmayı hedefliyor.
Üretim kapasitelerinde agresif büyüme dönemi
Türkiye’nin en büyük altın üreticilerinden Türk Altın İşletmeleri AŞ (TRALT), 2026 yılı için yıllık üretim hedefini 2024 yılına oranla %150 artırarak 250 bin onsun üzerine çıkardı. Ağrı Mollakara ve Kayseri Kaşköy projelerindeki ilerlemeler, şirketin önümüzdeki beş yıl içinde 40 tonluk yıllık üretim kapasitesine ulaşma vizyonunu destekliyor. Öte yandan, Gübretaş (GUBRF) Söğüt Altın Madeni’nde Faz 2 yatırımlarına hız vererek ithalatı yıllık 400 milyon dolar azaltacak kapasite artırım sürecini yönetiyor.
Maliyet yönetimi ve astronomik marjlar
Altın madenciliğinde "Tüm Sektör Sürdürülebilir Maliyeti" (AISC) küresel ölçekte ons başına 1.200-1.400 dolar bandında seyrederken, altının 5.000 doları aşması Türk üreticilerin faaliyet kâr marjlarını tarihin en yüksek seviyelerine taşıdı. CVK Madencilik (CVKMD) gibi yeni oyuncuların Balıkesir Sarıalan projesinde tam kapasiteye geçmesiyle birlikte, sektördeki toplam hasılatın 2026 yılında Türkiye’nin cari açığını kapatmada en kritik kalemlerden biri olması bekleniyor.
ANALİZ:
Endeks24 analistlerinin çarpan analizi (F/K, PD/DD) ve indirgenmiş nakit akımları (İNA) modellemelerine göre; madencilik sektörü hisseleri, artan emtia fiyatlarını henüz tam olarak bilançolarına yansıtmış değil. Şirketin geçmiş operasyonel performansı ve gelecek projeksiyonları üzerinden yapılan rasyo analizleri sonucunda, altın üreticisi şirketlerin 2026 yılı FAVÖK marjlarının %60-70 bandına yerleşeceği öngörülüyor.
Analiz masamızın sunduğu "Information Gain" (Bilgi Kazanımı) çerçevesinde; özellikle yerli üretimin artması, merkez bankasının altın kotası uygulamasındaki baskıyı azaltarak şirketlerin iç piyasaya satış primlerini de yukarı çekmektedir. 2027 projeksiyonlarında, altın fiyatlarındaki olası %10’luk bir geri çekilmenin bile, mevcut üretim kapasite artışları sayesinde şirketlerin net kâr büyümesini durduramayacağı rasyonel bir gerçeklik olarak karşımıza çıkıyor.
Kısa Vadeli Görünüm: Pozitif / Bilanço Odaklı Ralli Uzun Vadeli Görünüm: Kapasite artışlarıyla desteklenen kalıcı büyüme.
ENDEKS24 ANALİZ MASASI
Yerli altın üretiminde "altın çağ" vizyonu
Şeffaflık ve Metodoloji Beyanı: Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında; bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için aşağıdaki linke tıklayabilirsiniz.
LİNK : https://www.endeks24.com/analiz-ve-arastirma-kurulu
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Analizler rasyonel veriye dayalı projeksiyonlar olup, son karar yatırımcıya aittir.
