Britannia Bullion kurucu ortağı ve kıymetli metaller analisti Matthew Jones, 2 Eylül 2026'da Kitco News'e verdiği röportajda altının mevcut düzeylerde hâlâ ucuz göründüğünü savundu. Jones, görüşünü yüksek kamu borcu, enflasyon baskısı, jeopolitik belirsizlik ve merkez bankalarının altın talebiyle temellendiriyor. Bu değerlendirme bir fiyat garantisi değil, analistin piyasa görüşü. World Gold Council verileri de 2026'nın ikinci çeyreğinde resmî sektörün 288,9 ton net altın aldığını gösteriyor.
Jones, Kitco News'e verdiği röportajda yatırımcıların yüksek enflasyon ve faizlerin ilk etkilerine odaklanırken sonraki ekonomik aşamayı gözden kaçırabileceğini söyledi. Ona göre enerji ve jeopolitik şokların uzaması büyüme üzerinde baskı yaratırken, kamu borcunun yüksek kalması ve itibari paraların satın alma gücüne ilişkin kaygılar altının parasal rolünü güçlendirebilir. Bu çerçeve Jones'un değerleme görüşüdür; altının gelecekteki fiyatına ilişkin kesin sonuç olarak okunmamalıdır.
Jones'un ucuzluk tezinde dört başlık öne çıkıyor
Jones'un yaklaşımı yüksek kamu borcu, enflasyon baskısı, jeopolitik belirsizlik ve merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesi üzerine kuruluyor. Analist, altının getiri ödemeyen bir varlık olması nedeniyle yüksek reel faizlerin kısa vadede maliyet oluşturabildiğini kabul ederken, uzun vadeli belirsizliğin savunma amaçlı talebi destekleyebileceğini düşünüyor. Bu nedenle 'ucuz' nitelemesi, mutlak bir piyasa ölçümü değil, Jones'un makro riskler ile mevcut fiyat düzeyi arasındaki ilişkiye dair değerlendirmesini ifade ediyor.
Merkez bankası talebi verilerle destekleniyor
World Gold Council'ın 2026 ikinci çeyrek altın talebi verilerine göre merkez bankaları ve diğer resmî kurumların net altın alımı 2025'in aynı dönemindeki 177,9 tondan 2026'nın ikinci çeyreğinde 288,9 tona çıktı. Endeks24 hesaplamasına göre artış yüzde 62,4 oldu.
Merkez bankaları ve diğer resmî kurumların net altın alımı 2026 ikinci çeyrekte 289 tona ulaştı; ilk yarı talebi 2022'den bu yana en düşük düzeyde kaldı. Bu nedenle ikinci çeyrekteki toparlanma, yılın ilk yarısının tamamına yayılan kesintisiz bir hızlanma olarak okunmamalı.
World Gold Council'ın 2026 merkez bankası rezerv anketinde katılımcıların yüzde 89'u küresel merkez bankası altın rezervlerinin gelecek 12 ayda artmasını bekledi. Kendi kurumunun altın rezervini artırmayı bekleyenlerin oranı ise yüzde 45 ile anket tarihinin en yüksek seviyesine çıktı. Bu sonuçlar Jones'un merkez bankası talebine yaptığı vurguyla aynı yönde olsa da gelecekteki altın fiyatını tek başına belirlemiyor.
Küresel kamu borcu yüksek seviyede
IMF'nin Nisan 2026 Mali İzleme raporuna göre küresel kamu borcu 2025'te dünya GSYH'sinin yüzde 94'ünün hemen altına çıktı. Küresel kamu borcu 2025'te GSYH'nin yüzde 94'ünün hemen altında ve IMF mevcut eğilimlerle 2029'da yüzde 100 öngörüyor. Bu veri Jones'un yüksek borç temasının makro arka planını doğruluyor; ancak IMF raporu altının ucuz olduğu veya fiyatının yükseleceği yönünde bir değerlendirme yapmıyor.
Fiyat beklentisi analist görüşü olarak kalıyor
Jones, altının 2026'nın son çeyreğinde veya 2027'nin ilk çeyreğinde önceki rekor seviyelerine yeniden yaklaşabileceğini düşünüyor. Bu beklenti gerçekleşmiş bir hedef değil ve piyasa koşullarına bağlı. Yüksek reel faizler altın için fırsat maliyetini artırabilir; jeopolitik tansiyonun düşmesi, enflasyonun gerilemesi veya para politikasının beklenenden farklı seyretmesi de değerleme görünümünü değiştirebilir.
