ESCAR, şirketin kontrol yapısını değiştirecek kritik işlemde önemli bir eşiği geride bıraktı. Şirketin mevcut ortakları Daryo Kebudi, Azra Kebudi, Betina Halyo ve Nora Karakaş’ın sahip olduğu, sermayenin %77,62’sine karşılık gelen payların Bulls Yatırım Holding’e devrine yönelik süreçte Rekabet Kurulu onayı çıktı. Şirket tarafından Kamuyu Aydınlatma Platformu’na yapılan açıklamada, işlemin Rekabet Kurulu tarafından uygun bulunduğunun 14 Mayıs 2026 tarihinde şirkete bildirildiği ifade edildi.
KAP açıklamasına göre satış işlemi, A grubu imtiyazlı hisseler dahil olmak üzere toplam 388.066.297,02 adet payı kapsıyor. 21 Nisan 2026 tarihinde imzalanan Pay Devri Sözleşmesi kapsamında taraflar, ESCAR’ın çoğunluk paylarının 142 milyon dolar bedelle Bulls Yatırım Holding’e devri konusunda anlaşmaya varmıştı. İşlemin tamamlanabilmesi için gerekli düzenleyici kurum izinleri ve sözleşmede yer alan kapanış koşullarının yerine getirilmesi hedefleniyor.
Şirket yönetimi, 27 Nisan 2026 tarihinde 4054 sayılı Rekabetin Korunması Hakkında Kanun kapsamında Rekabet Kurumu’na resmi başvurunun yapıldığını duyurmuştu. Rekabet Kurulu’nun verdiği izin kararıyla birlikte işlemin önündeki en önemli düzenleyici başlıklardan biri aşılmış oldu.
İşlem, yalnızca ESCAR’ın ortaklık yapısında değişim yaratması nedeniyle değil, aynı zamanda finans ve mobilite ekosistemlerinin birleşimine işaret etmesi nedeniyle de dikkat çekiyor. Türkiye’de son dönemde yatırım holdinglerinin reel sektör ve operasyonel hizmet şirketlerine yöneldiği görülürken, ESCAR satın alması bu eğilimin en yüksek hacimli işlemleri arasında yer alıyor.
ESCAR, yaklaşık 25 yıllık operasyonel geçmişi, kurumsal müşteri ağı ve yüksek müşteri sadakatiyle filo kiralama sektörünün yerleşik oyuncuları arasında bulunuyor. Şirketin özellikle uzun dönemli araç kiralama alanındaki uzmanlığı ve kurumsal müşteri yoğun gelir yapısı, operasyonel nakit akışının sürdürülebilirliği açısından sektör içinde pozitif ayrışan başlıklar arasında değerlendiriliyor.
Bulls Yatırım Holding tarafında ise satın alma hamlesinin, holdingin çok sektörlü büyüme stratejisinin yeni halkası olduğu görülüyor. Holding bünyesinde hali hazırda finansal hizmetler, yatırım, teknoloji ve girişim sermayesi alanlarında faaliyet gösteren iştirakler bulunuyor. ESCAR’ın bu yapıya dahil edilmesiyle birlikte operasyonel mobilite çözümleri ile finansal hizmetlerin daha entegre bir modele dönüşebileceği değerlendiriliyor.
Kemal Akkaya, daha önce yaptığı değerlendirmede satın almanın yalnızca finansal yatırım niteliği taşımadığını belirtmişti. Akkaya, holdingin “değer yaratma” yaklaşımı doğrultusunda sürdürülebilir ekosistem oluşturmayı hedeflediğini ifade ederken, ESCAR’ın %90’ın üzerindeki müşteri sadakat oranının stratejik açıdan önemli olduğunu söylemişti.
Akkaya ayrıca, işlemle birlikte ESCAR’ın “standardizasyon ve hızlı çözüm” yeteneğinin küresel standartlarla daha güçlü şekilde birleşeceğini belirtmişti. Bu açıklamalar, satın alma sonrasında yalnızca hissedarlık değişimi değil; operasyonel dönüşüm, yeni ürün geliştirme ve ölçek büyütme hedeflerinin de gündemde olabileceğine işaret ediyor.
Filo kiralama sektöründe dönüşüm hızlanıyor
Türkiye filo kiralama sektörü, 2024 ve 2025 yıllarında ikinci el araç fiyatlarındaki sert yükselişten önemli ölçüde fayda sağladı. Ancak 2026 itibarıyla normalleşen ikinci el fiyatları, yüksek faiz oranları ve finansman maliyetlerindeki artış, sektörde operasyonel verimlilik odaklı yeni bir dönemi beraberinde getirdi.
Bu süreçte güçlü bilanço yapısına sahip şirketlerin ölçek avantajı yaratmaya çalıştığı görülüyor. Özellikle yüksek müşteri sadakati, tahsilat kalitesi ve uzun vadeli sözleşme yapısına sahip şirketlerin sektör içinde daha yüksek çarpanlarla fiyatlandığı dikkat çekiyor. ESCAR’ın kurumsal müşteri yoğun iş modeli ve operasyonel tecrübesi, satın alma işleminin stratejik değerini artıran unsurlar arasında değerlendiriliyor.
Sektörde son dönemde birleşme ve satın alma işlemlerinin hız kazanması da dikkat çekiyor. Finansman erişiminin zorlaştığı dönemlerde, ölçek ekonomisi sağlayabilen şirketlerin operasyonel dayanıklılığının arttığı görülüyor. Bu nedenle holding yapıları ile operasyonel şirketler arasındaki stratejik ortaklıkların önümüzdeki dönemde artabileceği değerlendiriliyor.
EDİTÖR NOTU:
142 milyon dolarlık değerleme ne anlatıyor142 milyon dolarlık işlem bedeli, ESCAR’ın operasyonel büyüklüğü ve nakit üretim kapasitesi açısından sektör ortalamasının üzerinde bir stratejik değerleme ile ele alındığına işaret ediyor. İşlem büyüklüğü dikkate alındığında, yatırımcıların yalnızca mevcut bilanço performansını değil; müşteri ağı, operasyonel sinerji ve gelecekte oluşabilecek büyüme potansiyelini de fiyatladığı görülüyor.
Filo kiralama sektöründe şirket değerlemeleri çoğunlukla araç parkı büyüklüğü, sözleşme süresi, müşteri kompozisyonu ve operasyonel marj üzerinden şekilleniyor. ESCAR’ın uzun vadeli kurumsal kontrat yapısı ve güçlü müşteri bağlılığı, şirketin daha yüksek çarpanlarla değerlendirilmesinde etkili olmuş olabilir.
Piyasa tarafında ise yatırımcı odağının işlemin kapanış tarihi, yeni yönetim yapılanması ve satın alma sonrası stratejik yol haritasına çevrildiği görülüyor. Özellikle sermaye yapısında olası değişiklikler, büyüme stratejileri ve yeni yatırım planları önümüzdeki süreçte hisse performansı üzerinde belirleyici olabilir.
Rasyo modellemeleri, ESCAR işleminde stratejik prim etkisinin öne çıktığını gösteriyor.
