Kitco News'in 26 Ağustos'taki röportajında State Street Investment Management Altın Stratejisi Başkanı Aakash Doshi, altın için iki ayrı eşik çizdi. Doshi, Kitco News'e verdiği röportajda 5.000-5.250 dolar bölgesini yeniden yakın hedef alanı olarak gösterirken, 10.000 doları daha uzun vadeli ve koşullu bir portföy dönüşümü senaryosu olarak değerlendirdi. Altının son düzeltmesinin uzun vadeli yükseliş tezini bozmadığını savundu.
Doshi'nin yaklaşımında iki zaman ufku birbirinden ayrılıyor. Yakın vadede Fed'in daha güvercin bir çizgiye dönmesi veya yeni bir makroekonomik şokun ortaya çıkması halinde 5.000 dolar seviyesinin dördüncü çeyrekte yeniden gündeme gelebileceğini söylüyor. State Street için erken kış dönemine uzanan baz senaryo aralığı 4.750-6.500 dolar. Bu çerçevede düşük 5.000 dolar bölgesi, yani yaklaşık 5.000-5.250 dolar, makul bir hedef alanı olarak görülüyor.
Bu seviye kesin fiyat hedefi değil. Doshi'nin tezi, altının küresel yatırım portföylerindeki payının belirgin biçimde artması varsayımına dayanıyor.
YAKIN HEDEF BÖLGESİ
Dördüncü çeyrekte mümkün görülen koşullu alan
PORTFÖY PAYI TEZİ
Doshi'nin 10.000 dolar senaryosunda işaret ettiği stratejik tahsis değişimi
Hazirandaki temkinli çerçeve neden değişti
State Street'in 2026 ortası altın görünümünde kısa vadede yüksek enerji fiyatları, reel faizler ve güçlü dolar nedeniyle 5.000 dolar üzerindeki ivmenin korunmasının zorlaşabileceği vurgulanmıştı. Aynı rapor, yapısal talebin sürdüğünü ve altının stratejik çeşitlendirme rolünün korunduğunu savunuyordu.
26 Ağustos'taki röportajda tonun daha iyimser hale gelmesinde Doshi üç başlığı öne çıkarıyor: Fed'in piyasanın beklediği kadar şahin davranmaması, ABD iş gücü piyasasında yumuşama ve uzun vadeli tahvil geri alımlarının kamu borcunun sürdürülebilirliği tartışmasını yeniden öne çıkarması. Kitco'nun aktardığına göre altın ağustos ayında yaklaşık yüzde 15 yükseldi. Doshi, düzeltme sırasında 4.000 dolar civarındaki desteğin korunmasını da yükseliş tezinin bozulmadığına işaret eden bir unsur olarak görüyor.
Bu yeni çerçeve, 5.000 dolar beklentisinin yalnız teknik bir seviyeye bağlanmadığını gösteriyor. Endeks24'te daha önce ele alınan 5.000 dolar teknik senaryosunda eşik, 200 günlük ortalama üzerinde kalıcılık ve faiz baskısının azalması koşuluna bağlanmıştı. Doshi'nin yaklaşımı ise kısa vadeli fiyat koşullarının yanına egemen borç yükü ve küresel portföy tahsisini ekliyor.
10 bin dolar tezinin merkezinde portföy payı var
Doshi'ye göre altın fonları küresel borsa yatırım fonu ve yatırım fonu varlıklarının hâlâ yüzde 1'inden azını oluşturuyor. Altının zaman içinde yüzde 3'lük stratejik tahsis payına ulaşması halinde, bu değişimin 10.000 dolar yönünde yeterli yatırım talebi yaratabileceğini savunuyor. Bu nedenle 10.000 dolar ifadesi mevcut piyasa fiyatından türetilmiş kısa vadeli hedef değil, portföy davranışının değişmesine bağlı uzun vadeli bir senaryo.
10.000 dolar senaryosunun gerçekleşmesi için yalnız fiyat ivmesi yeterli değil. Doshi'nin çerçevesi, altının küresel yatırım portföylerindeki payının yaklaşık üç katına çıkmasını gerektiriyor.
Borç dinamiği de bu tezin diğer ayağını oluşturuyor. Doshi, yükselen tahvil getirilerinin her koşulda altın için olumsuz okunamayacağını düşünüyor. Getiriler güçlü büyümeden değil, enflasyon, yüksek kamu borçlanması ve mali güvene ilişkin endişeler nedeniyle yükseliyorsa altının satın alma gücünü koruma işlevinin daha fazla öne çıkabileceğini savunuyor.
Buna karşın Doshi, 10.000 dolara giden yolun doğrusal olmayacağını da belirtiyor. Bir resesyonun aynı anda hem altına hem devlet tahvillerine talebi artırması, borç kaynaklı baskıyı geçici olarak hafifletebilir. Bu nedenle 5.000 dolar ile 10.000 dolar aynı tür tahminler değil: ilki yakın döneme ilişkin koşullu hedef bölgesi, ikincisi ise yatırımcı tahsisinin değişmesine dayanan uzun vadeli senaryo.
