Küresel fon dünyasının altına yönelik temkinli duruşu yumuşuyor. Bank of America'nın haziran ayı Küresel Fon Yöneticileri Araştırmasına göre, kurumsal yatırımcıların altını "aşırı değerli" bulma eğilimi Şubat 2024'ten bu yana en düşük seviyeye indi. Aynı ankette yöneticilerin yüzde 58'i önümüzdeki 12 ayda stagflasyonu, yani düşük büyüme ile yüksek enflasyonun bir arada görüldüğü ortamı bekliyor. Türkiye'deki tasarruf sahibi açısından asıl soru ise bu küresel sinyalin gram altına nasıl yansıdığı; ve burada tablo göründüğü kadar tek yönlü değil.
Kurumsal algı neden yumuşadı
Araştırma, yaklaşık 200 fon yöneticisinin katıldığı ve toplam 540 milyar dolarlık varlığı yöneten bir ankete dayanıyor. Yılın başında, ocak ayındaki ankette yöneticilerin net yüzde 45'i altını aşırı değerli buluyordu; bu, BofA'nın 2012'den bu yana kaydettiği en yüksek okumaydı ve rekor seviyeyle başa baştı. Net oran, altını aşırı değerli bulanlardan ucuz bulanların çıkarılmasıyla hesaplanıyor. Haziranda bu oran belirgin biçimde gerileyerek Şubat 2024'ten beri en düşük düzeye indi; pratikte bu, fiyatın fazla şiştiğine dair kurumsal endişenin azaldığı anlamına geliyor.
Anketin ikinci dikkat çekici başlığı stagflasyon beklentisi. Katılımcıların yüzde 58'i, önümüzdeki bir yılda büyümenin zayıfladığı ama enflasyonun yüksek kaldığı bir ortam öngörüyor. Tarihsel olarak bu tür dönemler altın için destekleyici kabul edilir; çünkü hem reel getiriler baskılanır hem de değer saklama arayışı güçlenir. BofA da uzun vadede altında yükseliş beklentisini koruyor ve önceki notlarında ons başına 5.000 doların üzerini telaffuz etti.
Pahalı algısı geriledi, ama fiyatın kendisi de geriledi; altındaki asıl hikaye tam da bu çelişkide saklı.
Gram altında son tablo
Kurumsal tarafın tonu yumuşarken kısa vadeli fiyat hareketi ters yönde ilerledi. Gram altın, 20 Mayıs'taki 6.660 lira dolaylarından bu yana yaklaşık yüzde 6 gerileyerek son işlemde 6.264 liraya indi; gün içinde ise yüzde 0,96 yükseldi. Bu süreçte 10 Haziran'da 6.040 lira ile son bir ayın en düşük seviyesi görüldü, ardından kademeli bir toparlanma yaşandı.
Ons altın da benzer bir seyir izledi. Uluslararası piyasada son işlemde 4.192,76 dolar seviyesinde bulunan ons fiyatı gün içinde yüzde 0,78 yükseldi; ancak bu günlük toparlanmaya karşın son haftalardaki geri çekilmenin ardından hâlâ mayıs seviyelerinin altında. Dolar/TL ise 19 Haziran itibarıyla 46,48 seviyesindeydi.
Düşüşün arkasındaki iki neden
Son haftalardaki geri çekilmenin iki temel sürükleyicisi öne çıkıyor. Birincisi jeopolitik risk priminin çözülmesi: 19 Haziran'da Cenevre'de imzalanan ABD-İran anlaşması, nisandan beri altına yüklenen güvenli liman talebini büyük ölçüde geri aldı ve Hürmüz Boğazı kaynaklı arz endişesini fiyatlardan çıkardı. İkincisi para politikası: Yeni başkan Kevin Warsh yönetimindeki Fed faizi sabit tutarken şahin bir mesaj verdi, dolar bir yılın en güçlü seviyesine çıktı ve piyasada yıl içinde faiz artırımı ihtimali öne çıktı. Faiz getirisi olmayan altın için güçlü dolar ve yükselen faiz beklentisi baskı unsuru.
Yatırımcı için ne anlama geliyor
Tablo, iki farklı zaman ufkunun çatıştığı bir görünüm sunuyor. Kısa vadede jeopolitik gerilimin yatışması ve şahin Fed altını aşağı çekiyor; nitekim hem ons hem gram altın üst üste değer kaybetti. Buna karşılık kurumsal yatırımcıların stagflasyon beklentisi ve aşırı değerli algısının zayıflaması, orta ile uzun vadede daha yapıcı bir zemine işaret ediyor. Beklentiler de ayrışıyor: BofA uzun vadeli boğa duruşunu korurken, Goldman Sachs yıl sonu altın tahminini 5.400 dolardan 4.900 dolara indirdi. Tasarruf sahibi açısından çıkarılabilecek not, küresel kurumsal iştahın yön değiştirmesinin gram altına anında yansımadığı; yerel fiyatın döviz kuru, küresel ons seyri ve risk iştahının bileşkesinde şekillendiği yönünde.
Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında, bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için Analiz ve Araştırma Kurulu sayfamızı inceleyebilirsiniz.
