Avrupa Merkez Bankası için faiz patikası yeniden yukarı taşınıyor. Para piyasaları eylül toplantısında mevduat faizinin yüzde 2,50’ye çıkarılmasını temel senaryoya alırken, yüzde 3 seviyesine ulaşma olasılığı 2027 vadelerinde belirgin biçimde güçlendi.
Reuters’ın 21 Ağustos analizine göre piyasalar, ECB mevduat faizinin Mart 2027’ye kadar yüzde 3’e çıkmasına yaklaşık yüzde 25, eylül ayına kadar bu seviyeye ulaşmasına ise yaklaşık yüzde 60 olasılık veriyor. Bir ay önce Mart 2027 için yüzde 3 ihtimali fiyatlamada yer almıyordu.
Yüzde 3 eşiği artık uzak senaryo değil
Para piyasalarının ECB mevduat faizi için fiyatladığı olasılık ve yakın vadeli patika
%60
Eylül 2027’ye kadar mevduat faizinin yüzde 3’e ulaşmasına verilen yaklaşık olasılık
%25
Mart 2027’ye kadar yüzde 3 olasılığı
%0
Bir ay önce Mart 2027 için fiyatlanan olasılık
%2,25
Mevcut mevduat faizi
→
%2,50
Eylül toplantısı için piyasa beklentisi
Kaynak: Reuters, ECB · 21 Ağustos 2026. Olasılıklar piyasa fiyatlamasını yansıtır, ECB taahhüdü değildir.
ECB haziran artışından sonra temmuzda bekledi
ECB Yönetim Konseyi 11 Haziran’da üç temel faiz oranını 25 baz puan artırdı ve mevduat faizini yüzde 2,25’e çıkardı. Banka, 23 Temmuz kararında bu oranı sabit bıraktı ve belirli bir faiz patikasına önceden taahhüt vermediğini yineledi. Endeks24’ün haziran kararının ardından ele aldığı temmuzda duraklama senaryosu gerçekleşirken, piyasanın odağı şimdi eylül toplantısına kaydı.
Enflasyon tarafı da daha şahin fiyatlamaya zemin hazırlıyor. Eurostat’ın temmuz öncü verisine göre Euro Bölgesi yıllık enflasyonu yüzde 2,9’a yükseldi. Enerji kalemindeki yıllık artış yüzde 10 ile ana bileşenler arasında en yüksek oranı oluşturdu.
Petroldeki geri çekilme faiz beklentisini bozmadı
Piyasa fiyatlamasındaki sertleşmenin dikkat çekici yanı, petrol fiyatlarındaki geri çekilmeye rağmen korunması. Brent nisan ayında varil başına 120 dolara kadar çıktıktan sonra gerilerken, fiziki Brent primi de 40 dolardan 7 dolara indi. Buna karşın mevduat faizinin yüzde 3’e yaklaşacağına ilişkin fiyatlama güç kaybetmedi.
Yatırımcıların enerji riskini yalnız ham petrol üzerinden okumadığı görülüyor. Rafine yakıt piyasalarındaki sıkılık, yüksek crack spread’ler ve Euro Bölgesi doğalgaz stoklarının mevsim normallerinin altında kalması, enerji kaynaklı fiyat baskısının daha uzun sürmesi ihtimalini canlı tutuyor. Reuters analizinde Capital Economics, depoların benzer seviyelere en son 2021’de yaklaştığını, o dönemde doğalgaz fiyatlarının 170 euronun üzerine çıktığını belirtiyor. Güncel fiyat yaklaşık 65 euro seviyesinde.
MUFG kıdemli ekonomisti Henry Cook’a göre enerji fiyatlarının ECB’nin olumsuz senaryosuna yaklaşması, tam kapsamlı bir sıkılaştırma döngüsünü gündeme getirebilir ve mevduat faizi en az yüzde 3’e çıkabilir.
Henry Cook, MUFG · Reuters
Nötr faiz göstergesi de yukarı kaydı
Enerji şokuna ek olarak genişletici maliye politikası, savunma harcamaları, yeşil dönüşüm yatırımları ve sıkı iş gücü piyasası, pandemi öncesi dönemin dezenflasyonist kuvvetlerini zayıflatıyor. Euro Bölgesi iş aktivitesinin ağustosta yılın en hızlı büyümesini göstermesi de para politikasının ekonomiyi belirgin biçimde baskıladığına dair işaretleri sınırladı.
Beş yıllık kısa vadeli euro faiz oranı gecelik endeks takası perşembe günü yaklaşık yüzde 2,85’e yükselerek Kasım 2023’ten bu yana en yüksek seviyesine çıktı. ING Küresel Makroekonomi Araştırmaları Başkanı Carsten Brzeski, mevcut fiyatlamanın savaşın kasım ayına kadar sürebileceği varsayımını da içerdiğini değerlendiriyor.
Bu tablo, eylüldeki olası 25 baz puanlık artıştan çok, sonraki adımların sayısına ilişkin belirsizliğin büyüdüğüne işaret ediyor. Piyasaların yüzde 3 eşiğini daha yüksek olasılıkla fiyatlaması, enerji şokunun geçici kalacağı senaryoya duyulan güvenin son bir ayda belirgin biçimde zayıfladığını gösteriyor.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
