BofA’dan merkez bankalarına petrol ve enflasyon uyarısı

Beş yılı aşan hedef üstü enflasyonun ardından petrol fiyatlarında yeni bir arz şoku, merkez bankalarının geçici enerji dalgalanmalarını görmezden gelme yaklaşımını zorlamaya başladı. Bank of America Global Research, 25 Temmuz tarihli raporunda jeopolitik gerilimler ve deniz taşımacılığındaki aksamaların enerji maliyetlerinde kalıcı oynaklık ürettiğini, bunun da çekirdek enflasyona sızma riskini büyüttüğünü belirtti. Bankanın temel senaryosu Fed’in 28-29 Temmuz toplantısında faizi %3,50-%3,75 aralığında sabit tutması yönünde. Ancak WTI’daki son yükseliş nedeniyle kararın yakın dengeye geldiği, ECB, BoE ve RBI için de risklerin daha şahin bir patikaya kaydığı değerlendirildi.

Raporda asıl risk, petrol fiyatındaki tek seferlik sıçramadan çok dalgalanmanın tekrarlanması olarak tanımlandı. Banka, şirketlerin ve hanelerin beş yılı aşkın süredir hedefin üzerinde kalan enflasyona karşı daha duyarlı hale geldiğini, bu nedenle enerji maliyetlerindeki artışların ücret ve fiyatlama davranışına daha kolay taşınabileceğini savundu.

Deniz taşımacılığındaki son bozulma bu çerçeveyi güçlendirdi. Reuters, 23 Temmuz’da Kızıldeniz ve Hürmüz Boğazı üzerinden petrol sevkiyatındaki aksamanın genişlediğini, Brent petrolün aynı gün 100 dolara dokunduğunu aktardı. BofA’nın raporu ise WTI’daki son %10’luk yükselişi merkez bankalarının kısa vadeli karar dengesi açısından öne çıkardı.

Fed’de Temmuz kararı yakın dengeye geldi

Federal Açık Piyasa Komitesi 28-29 Temmuz’da toplanacak. Fed, haziran toplantısında federal fonlama faizini oy birliğiyle %3,50-%3,75 aralığında bırakmış, enflasyonun enerji dahil arz şoklarının da etkisiyle %2 hedefinin üzerinde kaldığını belirtmişti.

BofA’nın ana senaryosu temmuzda sabit faiz. Buna karşın raporda piyasaların toplantı için yaklaşık 10 baz puanlık artış fiyatladığı, Başkan Kevin Warsh’ın iki yönlü bir güvenilirlik sınavıyla karşı karşıya olduğu kaydedildi. Faizi sabit tutmak enflasyonla mücadele kararlılığının sorgulanmasına, artırmak ise arz şoklarına bakıp geçme çerçevesiyle gerilim oluşmasına yol açabilir.

Banka, eylül, ekim ve aralık toplantılarında üç ayrı 25 baz puanlık artış tahminini koruyor. Bu patika, Fed’in resmi yönlendirmesi değil, BofA Global Research’ün tahmini. Piyasa tarafındaki ayrışma, Endeks24’ün 21 Temmuz tarihli Fed faiz artışı beklentisindeki değişim haberinde de görülmüştü. Temmuz için sabit faiz ortak senaryo kalırken yılın devamında şahin risk güçleniyor.

ECB’de eylül artışı ana risk haline geldi

Avrupa Merkez Bankası 23 Temmuz’da faizleri değiştirmedi ve mevduat faizini %2,25’te tuttu. BofA, eylülde ikinci bir artış beklerken enerji piyasalarının daha da bozulması halinde üçüncü artış ihtimalinin güçleneceğini belirtti. Buna karşılık kurum, 2027’de indirimlerin başlaması ve mevduat faizinin %2 veya altına gerilemesi tahminine yüksek güven duyduğunu bildirdi.

Piyasa fiyatlaması da yakın vadede bu yönde. Reuters’a göre yatırımcılar eylülde 25 baz puanlık ECB artışına yaklaşık %95 olasılık verirken aralık ayına kadar ikinci bir adım ihtimalini de benzer düzeyde fiyatladı. ECB Başkanı Christine Lagarde ise ücretler üzerinden genişleyen belirgin bir ikinci tur etki görülmediğini, enerji şokunun kalıcılığını değerlendirmek için daha fazla veriye ihtiyaç bulunduğunu söyledi.

BoE ve RBI beklemede kalabilir

BofA, İngiltere Merkez Bankası’nın 30 Temmuz toplantısında Banka Oranı’nı %3,75’te tutmasını ve oylamanın 7-2 sonuçlanmasını bekliyor. BoE’nin haziran toplantısındaki karar da aynı oran ve oy dağılımıyla alınmıştı. Zayıflayan işgücü piyasası ve daha ılımlı ücret artışları ikinci tur etkileri şimdilik sınırlasa da kalıcı enerji maliyeti artışları risk dengesini faiz artışı yönüne çevirebilir.

Hindistan Merkez Bankası için temel beklenti, nötr duruşla faizin sabit bırakılması. BofA, dirençli iç büyümeye karşın yükselen yakıt maliyetleri, muson belirsizliği ve ABD faiz beklentilerindeki artışın RBI’ın hareket alanını daralttığını vurguladı.

BofA’nın ortak mesajı, merkez bankalarının artık yalnız petrolün seviyesine değil, oynaklığın ne kadar sürdüğüne ve hizmet fiyatları ile ücretlere geçip geçmediğine bakacağı yönünde. Bu nedenle önümüzdeki kararlar tek başına enerji fiyatına değil, çekirdek göstergelerde kalıcılık kanıtı bulunup bulunmadığına bağlı olacak.

Kaynaklar: Bank of America Global Research, Federal Reserve, Avrupa Merkez Bankası, Bank of England ve Reuters. BofA tahminleri kurum görüşüdür, resmi merkez bankası yönlendirmesi değildir.

Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.