UBS, ons altın için Eylül 2026'da 4 bin 400 dolar, aralıkta 4 bin 600 dolar, Mart 2027'de 5 bin dolar ve Haziran 2027'de 5 bin 200 dolar hedefledi. Banka, uzun vadeli yükseliş beklentisini korurken yatırım talebindeki zayıflık ve olası Fed faiz artışlarının kısa vadede 3 bin 850 dolara doğru geri çekilme riski yarattığını bildirdi.
UBS stratejistlerinin 2 Ağustos tarihli değerlendirmesinde, altının 4 bin doların üzerinde kalıcı olabilmesi için yatırım girişlerinin toparlanması ve merkez bankası alımlarının çeyreklik yaklaşık 300 ton düzeyinde sürmesi gerektiği belirtildi. Bankanın temel senaryosu, Fed'in 2026'nın kalanında faizleri sabit tutması ve 2027 başında indirimlere başlaması yönünde.
Reuters'ın 3 Ağustos 2026 tarihli 07.37 TSİ kotasyonunda spot altın 4 bin 68,54 dolar seviyesindeydi. Endeks24 hesaplamasına göre 5 bin 200 dolarlık hedef bu seviyeden yüzde 27,8 yükseliş, 3 bin 850 dolarlık kısa vadeli risk seviyesi ise yüzde 5,4 düşüş anlamına geliyor. Bu hesaplama iki senaryo arasındaki mesafeyi gösteriyor, hedefin gerçekleşeceği anlamına gelmiyor.
UBS'nin haziran ayında yayımlanan önceki görünümü de 3 bin 850 ile 4 bin dolar arasını kısa vadeli risk alanı olarak tanımlamış, 12 aylık hedefi 5 bin 200 dolar olarak korumuştu. Endeks24'ün UBS'nin önceki altın değerlendirmesi haberi, yeni dönemsel tahminlerin dayandığı risk bandını gösteriyor.
Yatırım talebi ikinci çeyrekte normalleşti
Dünya Altın Konseyi verilerine göre külçe ve madeni para talebi ikinci çeyrekte 307,1 tona geriledi. Bu kalem ilk çeyrekte 476,8 ton, 2025'in son çeyreğinde 428,1 ton düzeyindeydi. Sert çeyreklik düşüşe karşın ikinci çeyrek miktarı, son beş yılın 305 tonluk çeyreklik ortalamasına yakın kaldı. Veriler, talepte olağan dışı bir çöküşten çok önceki iki güçlü çeyreğin ardından normalleşmeye işaret ediyor.
Tezgah üstü işlemler hariç toplam yatırım talebi, altın destekli borsa yatırım fonlarından 44,8 tonluk çıkışın etkisiyle geçen yılın aynı dönemindeki 486,8 tondan 262,2 tona düştü. Maden üretimi yıllık bazda 947,7 tondan 965,6 tona yükselirken geri dönüştürülmüş altın arzı ilk çeyrekteki 373,8 tondan 326,1 tona geriledi. Artan maden üretimi ile düşen geri dönüşüm arzı, toplam arz tarafında birbirini kısmen dengeledi.
Merkez bankalarında süreklilik sınavı
Merkez bankalarının net alımları ikinci çeyrekte 288,9 tona çıkarak UBS'nin yaklaşık 300 tonluk çeyreklik eşiğine yaklaştı. Buna karşın ilk çeyrek alımı revize edilmiş 57 tonda kaldığı için ilk yarı toplamı 345 ton, çeyreklik ortalama ise 172,5 ton oldu. İlk yarının yıllıklandırılmış hızı yaklaşık 690 tona karşılık geliyor. İkinci çeyrek tek başına güçlü görünse de UBS senaryosunun gerektirdiği alım temposunun kalıcı olup olmadığı üçüncü çeyrek verileriyle netleşecek.
Fed fiyatlaması kısa vadeli riski belirliyor
Piyasaların 2026 içinde yeni Fed faiz artışlarına olasılık vermesi, reel getiriler ve dolar üzerinden altının taşıma maliyetini artıran başlıca risk olarak öne çıkıyor. UBS ise temel senaryosunda Fed'in yıl sonuna kadar beklemesini, 2027 başında faiz indirimlerine yönelmesini öngörüyor. Bu patika gerçekleşirse daha düşük reel getiriler ve zayıflayan dolar yatırım talebini yeniden destekleyebilir.
Banka, 3 bin 850 dolara olası gerilemeyi daha geniş bir ayı piyasasının başlangıcı olarak değerlendirmiyor. Ancak 5 bin 200 dolarlık hedefin gerçekleşmesi, ETF akımlarının yeniden pozitife dönmesine, merkez bankası talebinin ikinci çeyrek hızına yakın kalmasına ve Fed'in faiz artışı beklentilerinin geri çekilmesine bağlı. Bu üç koşulun hiçbiri henüz kesinleşmiş değil.
