Sermaye Piyasası Kurulu’nun 28 Ağustos’ta güncellediği Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber, serbest fonlarda yalnız portföy büyüklüğünü değil, ihraççıdaki fiili dolaşım oranını ve yönetici kapasitesini de sınırlama mekanizmasına dahil etti. Tera Holding Yönetim Kurulu Başkanı Emre Tezmen, düzenlemeyi riskin tek tip eşik yerine piyasa yapısına göre ölçülmesi açısından olumlu değerlendirdi.
Rehberdeki yapı, serbest fonların bir ihraççının paylarına yapabileceği yatırımda dört ayrı fiili dolaşım bandı kullanıyor. Fiili dolaşım oranı yüzde 25’in altında olan ihraççılarda bir serbest fonun fiili dolaşımdaki paylara ilişkin üst sınırı yüzde 8; yüzde 25-50 aralığında yüzde 6; yüzde 50-75 aralığında yüzde 4; yüzde 75’in üzerindeki ihraççılarda ise yüzde 2 olarak uygulanıyor.
Fon sayısı ile yönetici kapasitesi aynı takvime bağlı değil
Düzenlemenin insan kaynağı tarafında iki ayrı sınır bulunuyor. Bir portföy yönetim şirketinin serbest şemsiye fonuna bağlı ihraç edeceği serbest fonların sayısı, özel fonlar dahil, istihdam edilen portföy yöneticisi sayısını aşamayacak. Bu sınırın üzerinde serbest fonu bulunan şirketlerin 30 Haziran 2029’a kadar uyum sağlaması gerekiyor.
Portföy yöneticisinin görev alabileceği fon sayısı içinse ayrı bir geçiş çizelgesi var. Yeni esas, bir yöneticinin serbest fonlar dahil en fazla 7 fonun yönetiminde görevlendirilmesini öngörüyor; girişim sermayesi ve gayrimenkul yatırım fonları bu sınırın dışında tutuluyor. Mevcut yapısını hemen uyarlayamayan şirketlerde 1 Ocak 2029’dan itibaren yönetici başına üst sınır 10 fon olacak, nihai 7 fon sınırı ise 1 Ocak 2031’de uygulanacak.
Uyum takvimindeki kritik ayrım
2029 tek bir son tarih değil
Tezmen düzenlemeyi risk bazlı yaklaşım olarak okuyor
Emre Tezmen, X hesabından yaptığı paylaşımda fiili dolaşım oranına göre değişen yatırım sınırları ile fon sayısının yönetici kapasitesine bağlanmasını aynı düzenleme anlayışının parçaları olarak değerlendirdi. Tezmen’in yaklaşımında öne çıkan nokta, büyümenin yalnız mali kapasiteyle değil, portföylerin fiilen yönetilebilmesini sağlayacak organizasyonel kapasiteyle de ilişkilendirilmesi.
SPK rehberi ayrıca her fon için biri sorumlu olmak üzere en az iki portföy yöneticisinin görevlendirilmesini öngörüyor. Sorumlu portföy yöneticisi, fonun yatırım stratejileri ve mevzuat çerçevesindeki yatırım kararlarının belirlenmesinden sorumlu olacak. Böylece fon sayısına getirilen sınır, yönetim sorumluluğunu tanımlayan ayrı kurallarla birlikte uygulanacak.
Düzenlemenin yönetici kapasitesine ilişkin ayrıntıları Endeks24’ün SPK serbest fonlarda yönetici başına 7 fon sınırı getirdi haberinde de yer alıyor.
Kaynaklar: Sermaye Piyasası Kurulu, Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber · 28 Ağustos 2026; Emre Tezmen’in X paylaşımı · 29 Ağustos 2026.
