Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (Erdemir), 2026’nın ikinci çeyreğinde ana ortaklık paylarına düşen 8,55 milyar TL net kâr açıkladı. Sonuç, 5,4 milyar TL’lik piyasa beklentisinin yaklaşık yüzde 57 üzerinde gerçekleşti. Satış geliri ve FAVÖK konsensüse yakın kalırken, net kârdaki ayrışmayı ertelenmiş vergi geliri yarattı.
Net kâr sürprizini vergi oranı değişikliği taşıdı
Şirketin resmî finansal tablolarında ikinci çeyrek vergi öncesi sonuç 673,8 milyon TL zarar olarak yer aldı. Buna karşılık vergi geliri 9,49 milyar TL’ye, ertelenmiş vergi geliri 9,61 milyar TL’ye ulaştı. Böylece ana ortaklık paylarına düşen net kâr 8,55 milyar TL oldu.
Erdemir’in 6 aylık finansal tablo dipnotlarına göre 4 Haziran 2026 tarihli 7582 sayılı Kanun, üretim faaliyetlerinden elde edilecek kazançlar için kurumlar vergisi oranını 2027 ve sonrasında yüzde 12,5’e indirdi. Şirket, 2027’den sonra tersine dönmesi beklenen geçici farklarda bu oranı kullandı. Vergi mutabakatındaki oran düzeltmesi, altı aylık sonuçlara 9,11 milyar TL pozitif katkı sağladı.
Bu ayrıntı, beklenti aşımının operasyonel kârlılıktaki belirgin bir sıçramadan değil, vergi muhasebesindeki değişiklikten kaynaklandığını gösteriyor. Şirket, söz konusu etkinin gelecek dönemlerde aynı ölçekte tekrarlanacağına ilişkin bir öngörü paylaşmadı.
Ciro ve FAVÖK beklentiye yakın kaldı
Satış geliri ikinci çeyrekte 64,88 milyar TL ile 64,4 milyar TL’lik piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Hasılat önceki çeyreğe göre yüzde 9, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 57 arttı. FAVÖK yaklaşık 6,6 milyar TL, FAVÖK marjı ise yüzde 10 oldu. Operasyonel sonuçlar piyasa konsensüsüyle genel olarak örtüştü.
Sonuçlar, Erdemir’in Borsa İstanbul metal ana sanayi grubunda işlem hacmiyle öne çıktığı bir dönemin ardından geldi. Endeks24’ün metal ana sanayideki hacim görünümü, EREGL paylarının sektör içindeki likidite ağırlığını ortaya koymuştu.
Üretim yükseldi, satış hacmi yatay kaldı
İkinci çeyrek üretimi 2 milyon 203 bin tonla önceki çeyreğin 92 bin ton üzerine çıktı. Yılın ilk yarısında ham çelik kapasite kullanım oranı, 2025’in aynı dönemine göre 10 puan artarak yüzde 95’e ulaştı. Buna karşın satış hacmi 2 milyon 117 bin tonla çeyreklik bazda 6 bin ton geriledi.
İhracat 290 bin ton olarak gerçekleşti ve önceki çeyreğe göre 22 bin ton azaldı. İhracatın toplam satış hacmindeki payı yüzde 13,7’ye gerilerken, iç pazar satışları toplam hacmin ana belirleyicisi olmayı sürdürdü.
Ton başına FAVÖK 75 dolara çıktı
Ton başına FAVÖK, 2024’ün son çeyreğindeki 39 dolardan 2026’nın ikinci çeyreğinde 75 dolara yükseldi. Gösterge bu dönemde altı çeyrek üst üste artış kaydetti. Birim kârlılıktaki iyileşmeye rağmen toplam FAVÖK marjının yüzde 10’da kalması, hacim ve fiyat bileşiminin marj genişlemesini sınırladığını gösterdi.
Net borç 817 milyon dolara yükseldi
Şirketin yatırımcı sunumuna göre net borç haziran sonu itibarıyla 817 milyon dolara çıktı. Net borç/FAVÖK oranı 1,45x olarak hesaplandı. Kaldıraç göstergesi 2x’in altında kalırken, borç seviyesindeki artışın sonraki dönemlerde nakit akışı ve yatırım harcamalarıyla birlikte izlenmesi gerekecek.
İlk fiyatlama vergi etkisi ile operasyonu ayıracak
Finansal raporlar KAP’ta 6 Ağustos 2026 günü saat 18.16’da, seans sonrasında yayımlandı. Bu nedenle sonuçlara ilişkin ilk tam piyasa tepkisi bir sonraki işlem gününde görülecek. Değerlendirmede 8,55 milyar TL’lik net kâr kadar, bu tutarın büyük bölümünü oluşturan ertelenmiş vergi geliri ile ton başına FAVÖK’teki düzenli toparlanmanın ayrı okunması bekleniyor.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
