Londra merkezli varlık yöneticisi Algebris Investments, Türkiye'nin kredi temerrüt takasları (CDS) üzerinden ülkeye karşı pozisyon almaya başladığını açıkladı. Yaklaşık 4,3 milyar dolarlık portföy yöneten firma, Türkiye ekonomisinin giderek daha kırılgan hale geldiğini öne sürerek CDS'te alıcı tarafa geçti.
Hamle, Türkiye'nin beş yıllık CDS priminin son yılların en düşük seviyelerine gerilediği bir döneme denk geldi. Bloomberg verilerine göre gösterge, 2022'de 900 baz puana kadar tırmandıktan sonra istikrarlı biçimde düşerek son işlem fiyatı 242 baz puana indi.
CDS, bir ülkenin borcunu ödeyememe riskine karşı alınan sigortanın maliyetini gösterir. Primin düşmesi, piyasanın temerrüt riskini daha az fiyatladığı anlamına gelir. Algebris'in tam da bu düşüşün ardından alıma geçmesi, mevcut seviyelerin ülkenin temel görünümüne kıyasla fazla iyimser bulunduğu okumasını taşıyor.
Algebris'in gerekçeleri
Firma, kararının arkasında üç temel başlık sıraladı. Cari açıktaki bozulma, yükselen enerji fiyatları ve döviz rezervlerindeki düşüklük bunların başında geliyor. Algebris'e göre zayıf rezerv tamponu, dolarizasyon eğilimini körükleyerek kırılganlığı derinleştiren bir döngü yaratıyor.
Enerji ithalatına bağımlı bir ekonomide artan fiyatlar, dış dengeyi doğrudan zorluyor. Cari açığın genişlemesi ise dış finansman ihtiyacını büyütüyor. Algebris'in değerlendirmesi, bu üç unsurun bir arada Türkiye'nin dış kırılganlığını artırdığı yönünde.
Piyasa ile firma arasındaki ayrışma
Söz konusu pozisyon, son dönemde Türk varlıklarına yönelik genel iyimserlikle ters yönde duruyor. CDS'in 242 baz puana kadar gerilemesi, yabancı yatırımcı ilgisinin ve risk iştahının toparlandığına işaret ediyordu. Algebris ise bu fiyatlamanın sürdürülebilir olmadığı bahsini açmış durumda.
Buna karşın firmanın açıklamasında pozisyonun büyüklüğüne ya da hedef seviyeye ilişkin ayrıntı paylaşılmadı. Tek bir varlık yöneticisinin tercihinin piyasanın geneline dair kesin bir sinyal taşımadığını da not etmek gerekiyor.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
