SpaceX hissesi neden halka arz fiyatına döndü?

SpaceX hissesi 15 Temmuz'da 132,15 dolara kadar gerileyip günü 135,27 dolardan tamamlayarak 135 dolarlık halka arz fiyatına geri döndü. Düşüşün arkasında şirketin roket veya Starlink faaliyetlerinde tek bir yeni kırılmadan çok, ilk günlerde fiyatı yukarı taşıyan kıt hisse arzının etkisini yitirmesi, 49 katlık ileriye dönük gelir çarpanı, geçen yılki yaklaşık 5 milyar dolarlık net zarar ve Ağustos başında piyasaya çıkabilecek büyük hisse miktarı bulunuyor. Hisse, halka arz sonrasındaki rekor kapanışına göre yüzde 33 aşağıda olsa da SpaceX yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık piyasa değerini koruyor.

İlk yükselişi sınırlı hisse arzı büyüttü

SpaceX, 11 Haziran'da 555,6 milyon A sınıfı hisseyi 135 dolardan fiyatladı. Şirketin halka arz duyurusuna göre hisseler 12 Haziran'da SPCX koduyla Nasdaq'ta işlem görmeye başladı. Aracı kurumların ek satış hakkını tamamen kullanmasıyla toplam satış 638,9 milyon hisseye, şirkete sağlanan brüt gelir ise yaklaşık 85,7 milyar dolara ulaştı.

Buna rağmen borsada serbestçe işlem gören payların şirket sermayesindeki oranı yüzde 5'in altında kaldı. halka arz piyasasındaki bu sınırlı arz, yatırımcıların az sayıdaki hisse için rekabet etmesine ve SpaceX'in ilk işlem gününün ardından yaklaşık 2,1 trilyon dolar değerlemeye ulaşmasına yardım etti. İlk heyecan azaldıkça bu kıtlık primi de çözülmeye başladı.

Yüksek değerleme fiyatı 135 dolara çekti

SpaceX, satış dalgasından sonra bile beklenen gelirinin yaklaşık 49 katıyla fiyatlanıyor. Reuters'ın aktardığı LSEG verilerinde Tesla için yakın dönemde görülen gelir çarpanı 15 seviyesindeydi. Starlink'in kârlı internet işi, devlet kurumlarıyla yürütülen fırlatma sözleşmeleri ve Elon Musk'ın yatırımcı ilgisini canlı tutma becerisi bu primi destekliyor. Buna karşın şirketin geçen yıl yaklaşık 5 milyar dolar net zarar açıklaması, büyümenin ne zaman istikrarlı nakit üretimine dönüşeceği sorusunu açık bırakıyor.

İlk halka arz fiyatının altına sarkma aynı zamanda psikolojik bir eşik. Hisseyi ilk günlerde 150 doların üzerindeki fiyatlardan alan yatırımcılar zarara geçti. İlk 30 günlük dönemde görülebilen aracı kurum istikrar işlemlerinin etkisinin azalmasıyla, fiyat şirketin bilançosu ve gelecekteki hisse arzı üzerinden daha doğrudan sınanıyor. Bu süreç yeni halka arzlarda olağan olsa da SpaceX'in büyüklüğü ve bireysel yatırımcı ilgisi oynaklığı artırıyor.

Ağustostaki hisse arzı neden baskı yaratıyor?

SpaceX'in ilk çeyrek raporunun ardından ikinci işlem gününde genel çalışanlar ile bazı erken yatırımcıların 911,5 milyon hisseyi satmasına izin verilecek. Bu payların 15 Temmuz fiyatıyla değeri yaklaşık 123 milyar dolar. Rakam, halen Nasdaq'ta işlem gören yaklaşık 86 milyar dolarlık pay büyüklüğünü aşıyor. Hak sahiplerinin tamamının satış yapması beklenmese bile, bu ihtimal fiyat üzerinde arz baskısı yaratıyor.

Şirket hissesi ilk bilanço tarihine kadar art arda 10 işlem gününün en az beşinde 175,50 doların üzerinde kalırsa 455,8 milyon hisse daha satışa uygun hale gelebilecek. Hissenin 135 dolar çevresine gerilemesi nedeniyle bu koşul şu aşamada karşılanmış değil. Kısıtlamaların 8 Aralık'a kadar kademeli çözülmesi, potansiyel işlem görebilir pay oranını yüzde 40'a çıkarabilir. Elon Musk'ın hisseleri dahil kalan yüzde 60'lık bölümün 2027 ortasına kadar kilitli kalması planlanıyor.

İlk bilanço hangi sorulara yanıt verecek?

SpaceX ilk halka açık bilançosunun tarihini henüz açıklamadı. Analistlerin Ağustos başında beklediği raporda Starlink'in abone büyümesi ve kârlılığı, fırlatma gelirleri, sermaye harcamaları, borçluluk ve nakit tüketimi izlenecek. Bu göstergeler, yüksek gelir çarpanının operasyonel büyümeyle desteklenip desteklenmediğini ortaya koyacak.

Reuters'ın 2010'dan bu yana 50 büyük ABD halka arzını kapsayan incelemesinde, ilk iki ayda halka arz fiyatının altına düşen 21 şirketin başlangıçtan sonraki medyan getirisi yüzde 61 oldu. Aynı eşiğin altına inmeyen 29 şirkette medyan kazanç yüzde 112'ye ulaştı. Bu tarihsel fark SpaceX için kesin bir fiyat tahmini değil. Yine de erken dönemde IPO fiyatının kaybedilmesinin, gelecekteki performans açısından yatırımcıların dikkatle izlediği bir risk sinyali olduğunu gösteriyor.

Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.