Sermaye Piyasası Kurulu'nun 24 Haziran bülteniyle onayladığı beş ilk halka arz, yatırımcıya aynı soruyu sorduruyor: hangisinden hesaba kaç lot girer. Yanıt göründüğünden karmaşık, çünkü kişi başı payı tek bir değil üç şey birden belirliyor: pay fiyatı, halka arzın büyüklüğü ve uygulanan dağıtım yöntemi. Beş arzın ikisi bir yöntemi, üçü diğerini kullandığı için aralarında iyi bir karşılaştırma çıkıyor.
Golda Gıda ve Soho, paylarını tamamen eşit dağıtımla satacak. Bu yöntemde tahsisat grubu yok; satışa çıkan havuzun tamamı, talepte bulunan tüm yatırımcılara eşit bölünüyor. Borsada satış kanalı katılımı kolaylaştırdığı için bu arzlarda başvuru çoğu zaman bir ila üç milyon kişiyi buluyor. Orzaks, İsvea ve Ekim Turizm ise bireysele eşit dağıtım uyguluyor; burada önce yurt içi bireysel gruba bir pay ayrılıyor, o pay başvuran kişi sayısına bölünüyor ve katılım genelde 350 bin ile 800 bin bandında kalıyor.
Fiyat tek başına belirleyici değil
İlk sezgi "fiyat ne kadar düşükse o kadar çok lot" yönünde, ama tablo bundan daha karışık. Düşük fiyat kişi başı lotu yukarı çeken bir etken; ne var ki dağıtılan havuzun büyüklüğü ve yöntem de en az fiyat kadar belirleyici. Büyüklüğü görece küçük bir arzda bireysel havuz da küçük kaldığı için, fiyatı orta düzeyde olsa bile kişi başı lot sınırlı çıkabiliyor. Tamamen eşit dağıtımda havuzun tamamı paylaşıldığından adet yüksek görünse de, milyonlu katılım bu adedi aşağı çekiyor.
Orta bir katılım senaryosunda tablo şöyle okunuyor: en düşük fiyatlı Golda ve Soho ile orta fiyatlı İsvea, kişi başı 40 ila 55 lot aralığında yoğunlaşıyor; büyüklüğü görece küçük olan Ekim Turizm'de adet daha aşağıda kalıyor; en pahalı arz Orzaks'ta lot sayısı orta düzeyde olsa da 69 liralık fiyat, bağlanan tutarı açık ara en yükseğe taşıyor. Yani çoğu zaman belirleyici olan lot adedi değil, o adedin maliyeti.
Kişi başı lotu fiyat, havuz büyüklüğü ve dağıtım yöntemi birlikte belirler; tek bir rakama bakıp arzları kıyaslamak yanıltıcı olabilir.
Aracı kurum analistleriHesabı ne değiştirir
Bu karşılaştırma, taslak izahname büyüklükleri ve geçmiş arzların katılım ortalamaları üzerine kurulu bir tahmindir. İki değişken sonucu kökten değiştirebilir: gruplu arzlarda yurt içi bireysel yatırımcıya ayrılacak tahsisat oranı ve her arzda talep toplamaya katılacak kişi sayısı. Her iki bilgi de SPK onaylı izahname ve tasarruf sahiplerine satış duyurusuyla netleşecek; kesin lot dağıtımı ancak talep toplama tamamlandığında belli olacak.
Takvim izahnameyle netleşecek
Beş arzın da talep toplama günleri henüz açıklanmadı. Onaylı izahnameler Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda yayımlandıkça tahsisat oranları, kesin büyüklükler ve takvim belli olacak. Dağıtım yöntemi, bireysel pay oranı ve fiyat istikrarı düzenlemesi gibi ayrıntıları yatırımcıların her arzın izahnamesi üzerinden ayrı ayrı takip etmesi gerekiyor.
Küçük yatırımcıyı koruma ve doğru bilgilendirme misyonumuz kapsamında, bu analiz Endeks24 Analiz ve Araştırma Kurulu denetiminde, rasyonel metodolojilerle hazırlanmıştır. Kurul yapımız ve analiz ilkelerimiz hakkında detaylı bilgi için Analiz ve Araştırma Kurulu sayfamızı inceleyebilirsiniz.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
