Citadel Securities, 2026'da ilk kez altın için yapısal pozisyonlanma çağrısı yaparken gümüşte de yukarı yönlü alanın güçlü kaldığını savundu. Hisse senedi ve hisse türevleri stratejisi başkanı Scott Rubner'a göre Fed faiz yolundaki yeniden fiyatlama, merkez bankası alımları, net kısa CTA pozisyonları, GLD ve SLV opsiyon dinamikleri ile perakende talebin geri dönme ihtimali aynı anda destekleyici bir zemin oluşturuyor.
Kitco News'in aktardığı değerlendirmede Rubner, SPDR Gold Shares (GLD) ve iShares Silver Trust (SLV) üzerindeki opsiyon sinyallerine dikkat çekti. Citadel'e göre GLD'de zımni oynaklık düşük bir tabandan yükselirken put/call çarpıklığı şubat ayından bu yana en derin ters seviyeye indi. Firma, SLV'de de oynaklığın yükselmeye başlamasını ve çarpıklığın belirgin biçimde tersine dönmesini yukarı yönlü riskin daha fazla fiyatlanması olarak okuyor.
Kısa CTA pozisyonları hareketi büyütebilir
Citadel'in 6 Ağustos tarihli CTA analizinde hem altın hem gümüş net kısa tarafta yer aldı. Rubner, fiyat ivmesinin yeniden güçlenmesi halinde trend izleyen sistematik fonların pozisyon kapatmak zorunda kalabileceğini, bunun da mevcut talebe ek bir alım kanalı yaratabileceğini belirtti. Bu görüş, yükselişin yalnız makro beklentilere değil, pozisyon çözülmesine de dayanabileceği tezini öne çıkarıyor.
Fed fiyatlaması yumuşarken merkez bankaları yeniden hızlandı
Makro tarafta son veriler Citadel'in ilk katalizörüyle kısmen örtüşüyor. Reuters'ın 10 Ağustos'ta LSEG verilerine dayandırdığı fiyatlamada Fed'in eylül toplantısında faiz artırma olasılığı yüzde 48'e geriledi; bu oran temmuz istihdam verisi öncesinde yüzde 55 düzeyindeydi. Piyasanın faiz artırımına ilişkin inancındaki gerileme, getiri üretmeyen değerli metaller üzerindeki faiz baskısının hafiflemesi açısından izleniyor.
Merkez bankası talebinde ise tablo yılın tamamında tek yönlü değil. Dünya Altın Konseyi verilerine göre resmi sektörün net altın alımları ikinci çeyrekte 288,9 tona ulaştı ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 62 arttı; buna karşın ilk yarı toplamı 2022'den bu yana en düşük seviyede kaldı. Çin'in alım temposu son aylarda belirgin biçimde yükseldi. Temmuz sonunda rezerv 76,08 milyon onsa çıktı ve aylık artış yaklaşık 19,9 ton oldu. 7 Ağustos'taki altın ve gümüş rallisinde de Çin alımları ile değişen Fed fiyatlaması öne çıkan destekler arasındaydı.
Değerli metallerde aylardır gördüğümüz daha güçlü yukarı yönlü kurulumlardan biri.
Perakende talepte en büyük boşluk gümüşte
Rubner'a göre beşli setin en az fiyatlanan ayağı perakende yatırımcı tarafında bulunuyor. Yapay zeka temasının yatırımcı ilgisini büyük ölçüde çekmesi nedeniyle değerli metallerde katılım kapasitesinin açık kaldığını belirten stratejist, özellikle gümüşte yeni bir ivmenin perakende akışını hızlandırabileceğini düşünüyor. Ocak ve şubatta altın ile gümüşün rekor seviyelere yöneldiği dönemdeki hızlı katılımı bu görüşe örnek gösteriyor.
Citadel'in tezi, beş katalizörün aynı anda destekleyici kalmasına dayanıyor. Fed beklentilerinin yeniden şahinleşmesi, doların güçlenmesi, CTA pozisyonlarının yön değiştirmesi veya perakende katılımın zayıf kalması bu eşzamanlılığı bozabilir. Bu nedenle firmanın değerlendirmesi tek yönlü fiyat garantisi değil, mevcut pozisyonlanma ve talep kanallarının birlikte yarattığı asimetrik risk çerçevesi niteliğinde.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
