Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre tüketici fiyat endeksi (TÜFE) mayıs ayında aylık yüzde 1,71 artış gösterirken, yıllık enflasyon yüzde 32,37 seviyesinden yüzde 32,61'e yükseldi. Aylık momentumda nisan ayındaki yüzde 4,18'lik sert yükselişin ardından bir yavaşlama kaydedilse de, yıllık bazda dezenflasyon sürecinin henüz net bir patikaya oturmaması para politikasında sıkı duruşun korunması gerektiğine işaret ediyor. Bu durum, piyasa oyuncularının yaz aylarında hızlı bir faiz indirimi döngüsü başlaması yönündeki senaryolarını revize etmesine yol açtı.
Efektif fonlama maliyeti üst bantta kalmaya devam ediyor
Para politikasındaki sıkılık sadece yüzde 37 olan haftalık repo faiziyle değil, Merkez Bankasının likidite yönetimiyle de sürdürülüyor. Mart ayından bu yana açık piyasa işlemlerinde repo ihalelerini durdurarak piyasayı koridorun üst bandından fonlayan TCMB, efektif fonlama maliyetini yaklaşık yüzde 40 seviyesinde tutuyor. Hizmet, kira ve gıda kalemlerindeki katılıkla birlikte yurt içi üretici fiyat endeksinin (Yİ-ÜFE) mayısta aylık yüzde 2,75 artması, maliyet yönlü baskıların da canlı kalmaya devam ettiğini gösteriyor.
Yol haritasında ilk durak faiz indirimi değil sadeleşme
Küresel piyasalarda Orta Doğu kaynaklı jeopolitik risklerin petrol fiyatlarını varil başına 96 dolar seviyelerine taşıması ve Federal Rezerv (FED) faiz indirimi beklentilerinin güçlü ABD istihdam verileriyle ötelenmesi, gelişmekte olan piyasalara yönelik risk algısını canlı tutuyor. Yurt içinde ise Ocak-Mayıs döneminde biriken yüzde 16,61'lik TÜFE'ye karşılık sepet kur artışının yüzde 5,8'de kalması, tasarruf sahiplerinin döviz yerine TL varlıklara yönelimini destekliyor. Bu dengenin korunması adına Merkez Bankasının 11 Haziran toplantısında pas geçmesi, temmuz ve ağustos aylarında ise enflasyonun seyrine göre doğrudan faiz indirimi yerine fonlama maliyetini kademeli olarak aşağı çekerek teknik bir sadeleşmeye gitmesi baz senaryo olarak öne çıkıyor.
