Küresel piyasalar, Hürmüz Boğazı'ndaki tıkanıklık ve tırmanan askeri gerilimin ardından petrol fiyatlarındaki yükselişin enflasyonu uyandırmasıyla yeni bir "tahvil şoku" yaşıyor. İngiltere Merkez Bankası (BoE), piyasanın indirim beklentisine rağmen faizleri oybirliğiyle sabit tutarken, metinden "bir sonraki hareketin düşüş yönlü olabileceği" ifadesini çıkardı. Bu hamle, Birleşik Krallık devlet tahvillerinde (Gilt) 2022 yılındaki tarihi felaket "mini bütçe" döneminden bu yana görülen en şiddetli türbülansı tetikledi.
Faiz getirilerinde tarihi sıçrama
BoE’nin seçeneklerini açık tutan ancak faiz artışına işaret eden tonu, iki yıllık tahvil getirilerini hızla yukarı itti. Yatırımcıların birden fazla faiz artışına hazırlanmasıyla iki yıllık getiriler %4,60 seviyesini test etti. Cuma günü itibarıyla kaydedilen 0,3 puanlık bu sıçrama, borçlanma maliyetlerini artırırken, özellikle kısa vadeli borç ihraçlarına yönelen gelişmiş ekonomilerde refinansman riskini zirveye çıkardı.
Stagflasyon hayaleti piyasaları izliyor
Enerji fiyatlarındaki yükseliş, merkez bankalarının yıllardır sürdürdüğü enflasyonu evcilleştirme çabalarını boşa çıkarma riski taşıyor. Ekonomistler, merkez bankalarının piyasaya likidite sağlayabilse de "molekül basamayacağını" vurguluyor. Stratejik petrol rezervlerinin sınırlı olması ve Orta Doğu enerjisine olan bağımlılığın devam etmesi, ekonomik büyümenin durduğu ancak enflasyonun yükseldiği stagflasyon senaryosunu 2026 projeksiyonlarında en ön sıraya yerleştirdi.
Enerji güvenliği için maliyetli dönüşüm
Birleşik Krallık ve Avrupa devlet tahvilleri, savaşın başından bu yana "şanssız kurbanlar" olarak öne çıkıyor. Enerji güvenliğini yerelleştirmek ve dışa bağımlılığı azaltmak isteyen hükümetlerin rüzgar, nükleer ve şebeke yatırımları için devasa miktarlarda borçlanması gerekiyor. Ancak tahvil piyasalarındaki güven kaybı ve yükselen getiriler, bu mali kapasiteyi her geçen gün sınırlıyor.
