BIST Gıda endeksinin 48 bileşeninden Endeks24 Veri Masası'nın taradığı 20 hissenin 9'u hem 2025 yılını hem 2026'nın son açıklanan dönemini zararla kapattı; bu şirketlerde F/K oranı oluşmuyor. Zarar yazan dokuz şirketin altısı, 29 Eylül 2026 gün içi fiyatlarıyla defter değerinin altında işlem görüyor.
Borsa İstanbul verilerine göre endeks, Türkiye saatiyle 13.24 itibarıyla yaklaşık yüzde 1,04 düşüşle 12.698,55 puandan işlem görüyordu. Gıda hisselerindeki geri çekilme, BIST 100'ün 325 puan kaybettiği 28 Eylül seansının ardından geldi; ana endeks o gün yüzde 2,52 düşüşle 12.574,06 puandan kapanmıştı.
Zararın kaynağı şirketten şirkete değişiyor
Zarar yazan dokuz şirket Kayseri Şeker, Banvit, Oba Makarnacılık, Pınar Süt, Selva, Frigo-Pak, Penguen, Altınkılıç ve Kütahya Şeker. Şirketlerin KAP'a bildirdiği finansal tablolara göre 2025'teki en büyük ana ortaklık zararı 4.810,4 milyon TL ile Kayseri Şeker'de; onu 3.668,4 milyon TL ile Banvit ve 2.410,0 milyon TL ile Oba Makarnacılık izliyor. Kayseri Şeker 2026'nın ilk çeyreğinde de 2.272,4 milyon TL zarar açıkladı.
Üç şirkette operasyon kâr üretiyor, zararı borç maliyeti yazdırıyor. Altınkılıç 2026'nın ilk yarısında 409,4 milyon TL faaliyet kârı elde ederken 562,2 milyon TL finansman gideri kaydetti ve dönemi 157,0 milyon TL zararla kapattı. Aynı dönemde Oba Makarnacılık'ta 449,7 milyon TL faaliyet kârının karşısında 932,5 milyon TL, Pınar Süt'te 147,8 milyon TL faaliyet kârının karşısında 720,5 milyon TL finansman gideri var.
Diğer grupta zarar doğrudan operasyondan geliyor. Banvit ilk yarıyı 1.220,6 milyon TL faaliyet zararıyla kapattı; Kütahya Şeker, Penguen ve Frigo-Pak da ilk yarıda, Kayseri Şeker ilk çeyrekte faaliyet düzeyinde zarar yazdı. Kütahya Şeker'de brüt kâr bile 86,3 milyon TL eksi, yani satışların maliyeti satış gelirini aşıyor. Selva'da ise faaliyet sonucu 0,4 milyon TL ile başa baş; 348,5 milyon TL'lik ilk yarı zararının kaynağı 169,1 milyon TL yatırım faaliyeti gideri ve 118,2 milyon TL ertelenmiş vergi gideri.
Zarar yazanların altısı defterin altında
Kazanç çarpanı oluşmayan bu grupta fiyatlama özsermaye üzerinden okunuyor ve görünüm belirgin biçimde aşağı yönlü: Kayseri Şeker 0,2, Pınar Süt ile Penguen 0,3, Kütahya Şeker 0,4, Selva 0,5 ve Frigo-Pak 0,9 PD/DD ile defter değerinin altında. Banvit ile Oba Makarnacılık 1,0 PD/DD ile defter değeri düzeyinde fiyatlanıyor. Endeks24 Veri Masası'nın hesaplamasına göre zarar yazan dokuz şirketin medyan PD/DD'si 0,5; F/K'sı oluşan 11 şirkette medyan 0,9. Hesap, 29 Eylül gün içi fiyatlarla üretilen çarpanların ortanca değeri alınarak yapıldı.
İki şeker üreticisinde çarpanlar arasındaki makas daha da açılıyor. Kayseri Şeker'in firma değeri/satış oranı 1,04, Kütahya Şeker'inki 1,65; Kütahya Şeker bu ölçüde F/K'sı oluşan 11 şirketin dokuzunu geride bırakıyor. Piyasa değeri defterin çok altında kalan bir şirkette firma değeri/satışın bu düzeyde olması, değerlemede net borcun ağırlığını öne çıkarıyor.
Grubun istisnası Altınkılıç. Operasyonu kâr üreten ancak finansman gideri nedeniyle zarar yazan şirket, 7,6 PD/DD ile taranan 20 hissenin en yüksek özsermaye çarpanını taşıyor; firma değeri/FAVÖK oranı 28,0.
Kârlı grupta Ülker ile Coca-Cola İçecek ayrışıyor
F/K oranı oluşan 11 şirketin medyan F/K'sı 12,8. En düşük kazanç çarpanı 6,4 ile Tat Gıda'da; onu 6,7 ile Kervan Gıda ve 7,0 ile Ülker izliyor. Tat Gıda, 0,5 PD/DD ile kârlı grubun en düşük özsermaye çarpanını Göknur ve Tukaş ile paylaşıyor.
Kazanç ve özsermaye çarpanlarının en belirgin ayrıştığı çift Ülker ile Coca-Cola İçecek. Ülker 7,0 F/K ve 0,6 PD/DD ile, Coca-Cola İçecek 9,8 F/K ve 2,4 PD/DD ile işlem görüyor. İki şirket arasındaki F/K farkı 2,8 puanda kalırken Coca-Cola İçecek'in PD/DD'si Ülker'inkinin 4 katı.
Göknur'da görünüm tersine dönüyor. Şirketin 13,2'lik F/K'sı kârlı grubun medyanının üzerinde, PD/DD'si ise 0,5 ile defter değerinin yarısında. Balsu 29,1 F/K ve 1,2 PD/DD ile kazanç tarafında pahalı kalırken Efor'da kârın küçüklüğü nedeniyle F/K 1.000'in üzerine çıkıyor, PD/DD 5,7.
Taranan 20 hissenin çarpanları, PD/DD'ye göre büyükten küçüğe şöyle sıralanıyor:
| Hisse | F/K | PD/DD |
|---|---|---|
| Altınkılıç (ALKLC) | zarar | 7,6 |
| Efor (EFOR) | 1.000 üzeri | 5,7 |
| Coca-Cola İçecek (CCOLA) | 9,8 | 2,4 |
| Türk Tuborg (TBORG) | 12,8 | 1,4 |
| Meysu (MEYSU) | 13,7 | 1,4 |
| Balsu (BALSU) | 29,1 | 1,2 |
| Banvit (BANVT) | zarar | 1,0 |
| Oba Makarnacılık (OBAMS) | zarar | 1,0 |
| Anadolu Efes (AEFES) | 10,7 | 0,9 |
| Frigo-Pak (FRIGO) | zarar | 0,9 |
| Ülker (ULKER) | 7,0 | 0,6 |
| Kervan Gıda (KRVGD) | 6,7 | 0,6 |
| Tat Gıda (TATGD) | 6,4 | 0,5 |
| Göknur (GOKNR) | 13,2 | 0,5 |
| Tukaş (TUKAS) | 21,7 | 0,5 |
| Selva (SELVA) | zarar | 0,5 |
| Kütahya Şeker (KTSKR) | zarar | 0,4 |
| Pınar Süt (PNSUT) | zarar | 0,3 |
| Penguen (PENGD) | zarar | 0,3 |
| Kayseri Şeker (KAYSE) | zarar | 0,2 |
Tarama, endeksin 48 bileşeninden 20'sini kapsıyor; kalan 28 bileşen bu karşılaştırmaya dahil değil. Çarpanlar Borsa İstanbul fiyatları ve İş Yatırım verileriyle 29 Eylül 2026 saat 13.25 itibarıyla alındı; kâr ve zarar rakamları şirketlerin KAP'a bildirdiği finansal tablolardan derlendi.
