Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu’nun tasarruf finansmanı şirketleri için getirdiği yeni fon yönetimi çerçevesi 1 Ekim 2026’da yürürlüğe girecek. Düzenleme, şirket kaynaklarının TL cinsi ve düşük riskli araçlarda tutulmasını öngörürken, Katılımevim’in 41,7 milyar TL’ye ulaşan yatırım fonu portföyünü şirketin kâr kompozisyonuyla birlikte gündeme taşıdı.
BDDK kararına göre tasarruf fon havuzları ve şirket kaynakları, katılım bankalarındaki TL cinsi özel cari veya katılma hesaplarında, altına dayalı olmayan TL cinsi yurt içi kira sertifikalarında ya da risk değeri 1 veya 2 olan TL cinsi katılım esaslı yatırım fonlarında değerlendirilebilecek. Yeni çerçeve yabancı para cinsi araçları ve altına dayalı ürünleri kapsam dışında bırakıyor.
Portföyün ne kadarı değişecek henüz belli değil
Düzenleme Katılımevim’in fonlarını yeni sınırlar içine çekiyor ancak 41,7 milyar TL’lik yatırım fonu portföyünün ne kadarının hâlihazırda risk değeri 1 veya 2 olan TL cinsi katılım fonlarından oluştuğu kamuya açık kırılım olmadan hesaplanamıyor. Bu nedenle düzenlemenin şirket için yaratacağı gerçek portföy değişiminin büyüklüğü, mevcut fonların içerik ve risk sınıfları netleştikçe görülebilecek.
Endeks24’ün tasarruf finansmanında yeni risk sınırlarını incelediği haberde, 1 Ekim’de başlayacak uygulamanın yalnız fon değerlendirmelerini değil, yüksek tutarlı sözleşmeleri ve aynı risk grubunda birikebilecek toplam yükümlülükleri de sınırladığı görülüyor.
Fon işlemleri kâr kompozisyonunda belirleyici
Ahlatçı Yatırım’ın bilanço analizinde, Katılımevim’in 25,5 milyar TL’lik diğer faaliyet gelirlerinin 23,6 milyar TL’sinin sermaye piyasası işlemleri kârından oluştuğu hesaplandı. Bu iki kalemin oranı yüzde 92,4’e ulaşıyor. Raporda, ilk yarı net kârının yaklaşık yüzde 84’ünün operasyon dışı kaynaklardan geldiği değerlendirmesi yapıldı.
Şirketin ana faaliyet tarafındaki büyüme de sürdü. Tasarruf finansman gelirleri ilk yarıda yıllık yüzde 85 artarken, tasarruf finansman alacakları 18,98 milyar TL’den 37,81 milyar TL’ye yükseldi. Buna karşılık kârın önemli bölümünün yatırım fonu ve sermaye piyasası işlemleriyle bağlantılı olması, yeni BDDK çerçevesini Katılımevim açısından yalnız bir uyum başlığı olmaktan çıkarıp gelir kompozisyonu açısından da önemli hale getiriyor.
Değerleme etkisi ve ertelenmiş vergi izlenecek
Ahlatçı Yatırım, gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan yatırım fonlarının 15,9 milyar TL’den 41,7 milyar TL’ye yükselmesine paralel olarak ertelenmiş vergi yükünün 19,2 milyon TL’den 7,03 milyar TL’ye çıkmasına dikkat çekti. Analistler, fonların içerik ve değerleme hiyerarşisine ilişkin ayrıntıların sınırlı olmasının kazançların ne ölçüde nakde dönüştüğünü değerlendirmeyi zorlaştırdığını belirtti.
Aktif kalitesi tarafında takipteki tasarruf finansmanı alacakları da 71,8 milyon TL’den 220,3 milyon TL’ye yükseldi. Yeni düzenlemenin şirket bilançosuna etkisi açısından 1 Ekim sonrasında izlenecek iki temel unsur, yatırım fonu portföyünün hangi araçlara yöneldiği ve bu değişimin sermaye piyasası kaynaklı gelirlerin büyüklüğünü nasıl etkilediği olacak.
