TAV Havalimanları (TAVHL), 2025’in ikinci çeyreğinde 191,6 milyon TL net zarar açıkladı. Şirketin bu dönemde 840 milyon TL net kâr açıklaması bekleniyordu, dolayısıyla sonuç piyasa tahminlerinin oldukça altında kaldı.
Şirket yılın ilk çeyreğinde 1,7 milyar TL zarar açıklamıştı. Böylece zarar çeyreklik bazda yüzde 89 azaldı. Geçen yılın aynı döneminde ise 2,5 milyar TL net kâr elde edilmişti. Zararın azalmasında, satış gelirlerindeki artış, brüt kâr marjındaki iyileşme ve operasyonel performanstaki toparlanma etkili oldu.
Satışlar güçlü, finansman yükü baskılamaya devam ediyor
TAVHL’nin satış gelirleri yılın ikinci çeyreğinde 19,6 milyar TL ile beklentinin hafif altında kaldı. Çeyreklik bazda satışlar yüzde 35,5; yıllık bazda yüzde 36,5 oranında artış gösterdi. Artışta fiyat revizyonları, yeni ticari alanlar ve yurt dışı projelerin katkısı öne çıktı.
Brüt kâr marjı yüzde 41,48 ile hem yıllık hem çeyreklik bazda artış kaydetti.
Öte yandan, yüksek net finansman giderleri kârlılığı baskılamaya devam etti. İkinci çeyrekte bu kalem 2,5 milyar TL’ye ulaştı. Parasal pozisyon kazançları ise önceki çeyreğe göre 5 kattan fazla azaldı.
FAVÖK beklentinin üzerinde geldi
Şirketin FAVÖK rakamı 6,3 milyar TL ile piyasa beklentisinin yüzde 5 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK çeyreklik bazda yüzde 86,5; yıllık bazda ise yüzde 41 arttı. FAVÖK marjı ise yüzde 32,5 seviyesine yükseldi.
Yurt dışı havalimanlarının katkısı bu alandaki büyümeyi destekledi. Türkiye dışı operasyonlar, cirodan daha yüksek FAVÖK artışı sağladı.
İlk yarıda 1,9 milyar TL zarar, 50 milyon € net zarar
2025’in ilk 6 ayında şirket 1,9 milyar TL net zarar açıkladı. İlk çeyrekteki yüksek zararın bu rakamda etkisi büyük oldu. Aynı dönemde satış gelirleri yüzde 35 büyümeyle 34 milyar TL’ye, FAVÖK ise 9,8 milyar TL’ye ulaştı.
Euro bazında ise ilk yarıda ciro yüzde 12 artışla 823,5 milyon €, FAVÖK ise yüzde 10 artışla 236,7 milyon € seviyesine çıktı. Net zarar ise 50 milyon € olarak kaydedildi. Bu zararın yaklaşık 111 milyon €’luk kısmı tek seferlik ve nakit çıkışı gerektirmeyen kalemlerden oluştu.
Yıl sonuna ilişkin beklentiler temkinli
Şirket, 2025 yılı sonunda cirosunu 1.750 – 1.850 milyon € aralığına, FAVÖK’ünü ise 520 – 590 milyon € bandına çıkarmayı hedefliyor. Yolcu sayısında da artış öngörülüyor: 2024’teki 106,5 milyon seviyesinden 110 – 120 milyon bandına ulaşılması bekleniyor.
Ancak net kâr tarafında temkinli bir duruş söz konusu. Yeni yatırımların getirdiği yüksek amortisman ve faiz giderleri, düşük marjlı projeler, güçlü TL ve iştiraklerdeki olası zayıf performans net kâr üzerinde baskı yaratabilir.
Buna karşın şirketin Net Borç/FAVÖK oranının yıl sonunda 2,5x – 3,0x aralığına gerilemesi bekleniyor.
