SoftBank Group, yapay zeka yatırımlarını finanse etmek için OpenAI hissesini rehin gösterdiği 10 milyar dolarlık kredi arayışında bankalarla ikinci kez aynı masaya döndü. Reuters'a konuşan konuya yakın iki kaynağa göre görüşmelerin kilidini açan unsur, Japon grubun bu kez kredinin geri ödemesine kendi garantisini koymayı önermesi. Bu yapıda teminattaki hisseler değer kaybederse Goldman Sachs, JPMorgan ve Mizuho Financial'ın oluşturması beklenen konsorsiyum, alacağı için doğrudan SoftBank'a başvurabilecek.
Marjin kredisi adı verilen model, şirketlere kredi limiti benzeri esnek bir kaynak sunuyor. Söz konusu finansman, Masayoshi Son liderliğindeki grubun veri merkezlerinden yarı iletkenlere ve robotiğe uzanan yapay zeka yatırım programının parçası olarak kurgulanıyor. SoftBank ve OpenAI yorum taleplerini yanıtsız bırakırken üç banka da açıklama yapmayı reddetti.
Bankalar ilk yapıya neden sıcak bakmadı
İlk turda SoftBank, kredinin yalnızca OpenAI hisseleriyle teminatlandırılmasını istemişti. O yapıda teminat eridiğinde bankaların SoftBank'a rücu hakkı bulunmuyor, grubun borcu geri ödeme yükümlülüğü de doğmuyordu. Kredi kuruluşları bu şartlara yanaşmadı. Bloomberg News'in daha önce aktardığına göre en az 10 milyar dolar hedefiyle başlayan arayış, çekinceler üzerine yaklaşık 6 milyar dolara kadar gerilemişti.
Temkinin arkasında yapısal bir sorun yatıyor. Halka açık olmayan şirketlerin değerlemesi, borsada işlem gören şirketlere kıyasla çok daha güç yapılıyor; hisselerin gerektiğinde satılıp nakde çevrilmesi de kolay değil. Reuters, bankaların OpenAI'nin değerlemesine ilişkin özel bir çekince taşıyıp taşımadığını doğrulayamadı.
Borçla finanse edilen yapay zeka stratejisi
SoftBank; OpenAI'ye ve Oracle ile birlikte duyurulan Stargate veri merkezi girişimi dahil bağlantılı yapay zeka altyapı projelerine 60 milyar doların üzerinde yatırım taahhüdünde bulundu. Bu taahhütler ağırlıklı olarak borçlanma ve varlık teminatlı finansmanla karşılanıyor. Grup geçen yıl, yapay zeka rüzgarıyla değerlenen çip tasarımcısı Arm Holdings hisselerini teminat göstererek 5 milyar dolarlık bir marjin kredisi denemesi de yapmıştı; halka açık Arm hisselerinde teminatın fiyatlanması bankalar için çok daha kolaydı.
Tablonun en ağır kalemi, mart ayında imzalanan 40 milyar dolarlık köprü kredi. OpenAI yatırımının finansmanında kullanılan bu borcun vadesi Mart 2027'de doluyor. Şirket, geri ödemenin mevcut varlıkların kullanımı ve diğer finansman yöntemleriyle planlandığını açıklamıştı.
Halka arz denklemi neyi değiştirir
OpenAI'nin haziran ayında ABD'de halka arz için gizli başvuruda bulunduğu belirtiliyor. Arz gerçekleşirse SoftBank'ın elindeki hisselerin fiyatlanması ve gerektiğinde nakde çevrilmesi kredi verenler açısından belirgin biçimde kolaylaşacak. Buna karşın The New York Times'ın 26 Haziran'da halka arzın 2027'ye sarkabileceğini yazması, Tokyo'da işlem gören SoftBank hissesinde tek seansta yüzde 12'yi aşan değer kaybına yol açmıştı. Kredi görüşmeleri bu belirsizliğin ortasında yeniden başladı.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
