Türk Lirası Geçelik Referans Faiz Oranı'ndaki (TLREF) düşüş, piyasalarda yanlış algılara yol açtı. Ancak uzmanlar, bu hareketin teknik bir düzenleme olduğunu ve Merkez Bankası'nın faiz indirimi sinyali vermediğini net şekilde ortaya koyuyor.
TLREF’te düşüş, Merkez’in teknik ayarından kaynaklı
Dünya gazetesi yazarı Bora Tamer Yılmaz, bugünkü köşe yazısında Merkez Bankası'nın son adımlarını teknik bir perspektiften değerlendirdi. Yılmaz’a göre, TLREF’in yüzde 48,61’den yüzde 45,79’a gerilemesi faiz indirimi sinyali olarak yorumlanmamalı. Çünkü Merkez Bankası son iki gündür piyasaya likiditeyi haftalık repo ihaleleri yoluyla sağlıyor ve gecelik borç verme kanalını kullanmıyor. Bu hamleyle birlikte fonlama maliyeti politika faizi olan %46’ya sabitlenmiş oldu.
Geçici likidite bolluğu piyasada faizleri geçici olarak düşürdü
Yılmaz’ın dikkat çektiği diğer önemli unsur ise piyasadaki geçici likidite bolluğu. Vergi ödemeleri ve zorunlu karşılık tesis döneminin kapanışı nedeniyle piyasada büyük miktarda Türk Lirası arzı oluştu. Yaklaşık 250–300 milyar TL’lik vergi çıkışı, kısa vadeli faiz oranlarının politika faizinin bile altına sarkmasına neden oldu. Ancak bu durumun geçici olduğuna vurgu yapan Yılmaz, zorunlu karşılıkların yeniden tesis edilmesiyle faizlerin normal seviyelere dönmesini bekliyor.
Faiz indirimi sinyali yok, Merkez Bankası piyasayı yakından izliyor
Yılmaz’a göre Merkez Bankası henüz herhangi bir politika gevşeme adımı atmış değil. Önümüzdeki süreçte bir faiz indirimi ya da kredi tedbirlerinde gevşeme gelebilir, ancak bunun için hem iç hem dış piyasa koşullarının dikkatle izlenmesi gerekiyor. CDS primlerindeki düşüş ve TL varlıklara olan yabancı ilgisi, piyasada bir normalleşmeye işaret etse de bu tablo kalıcı değil.
Sterilizasyon mekanizması devreye girebilir
Yılmaz ayrıca, likidite fazlasının fiyat istikrarını tehdit etmesi halinde Merkez Bankası’nın depo ihaleleriyle bu fazla likiditeyi piyasadan çekebileceğini belirtiyor. Piyasalarda TLREF’in yeniden yükselişe geçmesi ve tahvil satışlarının kısa vadeye yoğunlaşması da Merkez’in mevcut duruşuyla uyumlu sinyaller veriyor.