İngiltere piyasaları gelecek haftaki bütçe açıklaması öncesinde artan baskıyla izleniyor. Tahvil getirileri, sterlin ve hisse senetlerinin yönü, Maliye Bakanı Rachel Reeves’in mali sıkılaşma ile büyümeyi destekleme arasında kuracağı dengeye bağlı olacak. Yatırımcılar, iyileşen mali tahminlere rağmen gelir vergisinde artış planlanmadığı yönündeki haberlerin ardından fiyatlamalarını yeniden gözden geçiriyor.
Tahvil piyasaları yüksek oynaklık yaşıyor
Tahvil cephesinde endişeler öne çıkıyor. İngiltere’nin 10 yıllık borçlanma maliyetleri, ekim ayındaki düşüşün ardından cuma günü temmuzdan bu yana en sert günlük artışını kaydetti. Büyük yatırımcılar, hükümetin mali tamponunu 10 milyar sterlinden daha yüksek bir seviyeye çıkarması gerektiğini savunuyor. State Street’ten Vladimir Gorshkov, gelir vergisi artışı olmadan bütçenin dayanıklılığının tartışmalı olabileceğini belirtti.
Berenberg, gelir vergisi oranlarında yapılacak her 1 puanlık artışın 2029–30 döneminde 10,5 milyar sterlinden fazla gelir sağlayabileceğini hesaplıyor. Ekonomistler, seçim öncesi verilen “ana vergileri artırmama” sözünün hareket alanını daralttığını ifade ediyor.
Sterlin zayıf görünümünü koruyor
Sterlin, bütçe öncesi baskının en belirgin hissedildiği varlık konumunda. Pound, dolara karşı yaklaşık 1,31 seviyesinde işlem görerek üçüncü aylık düşüşünü yaşarken euro karşısında Nisan 2023’ten bu yana en düşük bandına yakın seyretti. Analistler, vergi artışları ve harcama kesintilerinin ekonomik görünümü sınırlayarak sterlin üzerinde ilave baskı yaratabileceğini belirtiyor.
Arbuthnot Latham’dan Eren Osman, mali sıkılaşmanın İngiltere Merkez Bankası’nı faiz indirimlerine yöneltebileceğini ve bunun da sterlinin seyri açısından aşağı yönlü risk oluşturduğunu söyledi.
Hisse senetlerinde sektör bazlı ayrışma öne çıkıyor
Hisse senetlerinde bütçe beklentileri doğrultusunda sektörler arasında farklılaşma görülüyor. Barclays’e göre tahvil getirilerindeki olası bir düşüş, FTSE-250’de yer alan mali hassasiyeti yüksek sektörleri destekleyebilir. Konut inşaatçıları, gıda perakendecileri ve kamu hizmetlerinin bu ortamdan olumlu etkilenebileceği belirtiliyor. Analistler, alkol, kumar ve tütün gibi alanlarda gündeme gelebilecek vergi artışlarının ise talep ve enflasyon üzerindeki etkilerine dikkat çekiyor.
Nuveen’den Laura Cooper, küresel ekonomik döngüye daha duyarlı oldukları için büyük sermayeli şirketlerin tercih edildiğini ifade etti.
Bankacılık hisselerinde dalgalanmalar devam ediyor
Banka hisseleri, bütçe öncesindeki vergi tartışmalarının etkisiyle dalgalı bir seyir izliyor. NatWest, Barclays ve Lloyds hisselerinde cuma günü sert düşüşler görülse de sektör yıl genelinde yüzde 40’ın üzerinde artışını koruyor. Wren Sterling’den Rory McPherson, bankaların bütçe sürecinin doğal odağında yer aldığını ve vergi beklentilerinin fiyatlamaları etkilediğini söyledi.
Faiz indirimine yönelik beklentiler güçleniyor
Para piyasaları, düşen enflasyon nedeniyle İngiltere Merkez Bankası’nın aralık ayında faiz indirimine gitme olasılığını yaklaşık yüzde 75 seviyesinde fiyatlıyor. Barclays’ten Emmanuel Cau, mali sıkılaşmanın büyümeyi aşırı baskılamaması için faiz indirimlerinin önemli bir denge unsuru olabileceğini belirtti. Bütçe sonrası tahvil satışlarının, faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesiyle sınırlanabileceği değerlendiriliyor.
