Deutsche Bank, enerji maliyetlerindeki sert yükselişin Türkiye'nin dezenflasyon ve faiz görünümünü zayıflattığı gerekçesiyle 2026 sonu tahminlerini yukarı çekti. Yiğit Onay imzalı değerlendirmede yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 28,5'ten yüzde 30'a, yıl sonu politika faizi tahmini yüzde 35'ten yüzde 36'ya yükseltildi. Banka, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının piyasa fonlamasını yüzde 40 olan üst banttan sürdürmesini dış koşullardaki bozulmayla ilişkilendirirken, doğrudan faiz indirimlerinin yılın son çeyreğine kalabileceğini öngördü.
TCMB enerji fiyatlarındaki yükselişi karar metnine aldı
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 23 Temmuz 2026 tarihli Para Politikası Kurulu toplantısında bir hafta vadeli repo faizini yüzde 37'de sabit tuttu. Gecelik borç verme faizi yüzde 40, borçlanma faizi yüzde 35,5 olarak korundu. TCMB karar metni, jeopolitik gelişmelerle artan belirsizlikler sonucunda enerji fiyatlarının yeniden yükseliş eğilimine girdiğini belirtti.
Deutsche Bank değerlendirmesinde, piyasa fonlamasının üst bant olan yüzde 40'tan sürdürülmesi de bu dış koşullarla ilişkilendirildi. Politika faizi ile fiili fonlama seviyesi arasındaki 300 baz puanlık farkın kapanmasına yönelik normalleşmenin eylül ayına ertelendiği, doğrudan faiz indirimlerinin ise ancak son çeyrekte gündeme gelebileceği tahmin edildi.
| Gösterge | Mevcut seviye | Önceki tahmin | Yeni tahmin |
|---|---|---|---|
| Politika faizi | %37 | %35 | %36 |
| Gecelik borç verme | %40 | Normalleşme beklentisi | Eylüle ertelendi |
| Yıl sonu enflasyon | Gerçekleşme yok | %28,5 | %30 |
Enerji maliyetinin enflasyona etkisi 1,5 puan hesaplandı
Bloomberg HT'nin aktardığı rapora göre Brent petrol kısa sürede yüzde 35'in üzerinde yükseldi. Akaryakıt fiyatlarına yansıyan vergi düzenlemeleriyle birlikte bu hareketin enflasyon patikasına yaklaşık 1,5 puan ek yük getirdiği hesaplandı. Avrupa doğal gaz fiyatlarındaki yüzde 50'yi aşan yükseliş ve tarımsal emtia fiyatlarındaki artış da dezenflasyon sürecini zorlaştıran diğer dış unsurlar olarak sıralandı.
Deutsche Bank'ın 7 Temmuz'da yayımlanan önceki Türkiye görünümünde yıl sonu politika faizi yüzde 35 öngörülmüştü. Endeks24'ün söz konusu raporu ele alan önceki Deutsche Bank değerlendirmesinde üçüncü çeyrek sonu için yüzde 36, yıl sonu için yüzde 35 patikası aktarılmıştı. Yeni rapor, yüzde 36 seviyesini yıl sonuna taşıyarak gevşeme alanını daralttı.
Revizyonun ana mesajı, TCMB'nin ilk adımının faiz indiriminden önce fonlama maliyetini yüzde 40'tan politika faizine yaklaştırmak olacağı yönünde.
Olumsuz senaryoda faiz indirimi 2027'ye kalabilir
Raporda Brent petrolün kalıcı olarak 100 doların üzerinde seyretmesi, akaryakıt üzerindeki vergi muafiyetlerinin tamamen sona ermesi ve kış aylarında enerji ithalatının cari açığı genişletmesi olumsuz senaryonun koşulları olarak gösterildi. Bu durumda faiz indirimlerinin 2027'ye kadar ertelenebileceği belirtildi.
Buna karşılık jeopolitik gerilimin azalması, enerji ve emtia fiyatlarının gerilemesi ya da maliyetlerin yurt içine geçişini sınırlayan yeni önlemler, enflasyon görünümünü iyileştirebilir. Deutsche Bank'a göre böyle bir tablo piyasa fonlamasının daha erken normalleşmesine ve gevşeme adımlarının öne çekilmesine alan açabilir.
Yasal Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı kendi araştırmanıza ve uzman görüşüne dayandırınız.
