ABD dolarındaki zayıflama, uzun süredir göz ardı edilen gelişmekte olan piyasa tahvillerine yeniden ilgiyi artırıyor. EPFR verilerine göre, yerel para birimi cinsinden tahvil fonlarına sekiz haftadır üst üste giriş yaşanırken, geçtiğimiz hafta rekor seviyeye ulaşıldı.
Yatırımcılar, bu hareketin daha geniş bir dönüşümün başlangıcı olabileceğini değerlendiriyor. Brezilya, Meksika, Endonezya ve Hindistan gibi büyük gelişmekte olan ekonomilerin tahvil piyasalarında yabancı ilgisi artıyor. JPMorgan’dan Jonny Goulden, "Yabancı alımlar bazı ülkelerde belirginleşmeye başladı. Bu potansiyel bir dönüm noktası olabilir" ifadelerini kullandı.
Getiri arayışı gelişen ülke tahvillerine ilgiyi artırıyor
JPMorgan GBI endeksine göre, yerel para cinsinden gelişmekte olan piyasa tahvilleri 2022’den bu yana en düşük seviyelerde. Ancak bu yıl, bu varlık sınıfı %10’u aşan getirilerle sert para cinsinden tahvilleri ikiye katladı.
ABD dolarının son üç yılın en düşük seviyesine gerilemesi, küresel büyümedeki yavaşlama ve gelişmiş ülkelerde faiz indirimi beklentileri, yatırımcıları daha yüksek getiri arayışına itiyor. Pictet Asset Management’ın baş stratejisti Luca Paolini’ye göre, “Dolar çok daha zayıf olacak. Tahvil faizleri düşüyor, bu da getiri arayışını artırıyor.”
Yatırımcı ilgisi 14 yıllık çıkış trendini tersine çevirebilir
2009’dan bu yana, gelişmekte olan piyasa yerel para tahvilleri büyük oranda ihmal edilmişti. Ancak JPMorgan verilerine göre, bu varlık sınıfı 6 trilyon dolardan 13 trilyon dolara büyüdü ve alımların büyük kısmı yerel yatırımcılardan geldi. Şimdi ise yabancı yatırımcıların dönüş sinyalleri dikkat çekiyor.
Bank of America’dan David Hauner, “Yatırımcılar artık çeşitlendirmek zorunda” derken, yerel para cinsi tahvillere küçük ama istikrarlı dolar bazlı girişlerin yıl sonunda çift haneli getiriler sağlayabileceğini öngörüyor.
Faiz indirimleri ve değerlemeler gelişen piyasalar lehine çalışıyor
Societe Generale’den Phoenix Kalen, mevcut tabloyu “yerel varlıklar için nadir bir altın çağı” olarak nitelendiriyor. Filipinler, Türkiye, Brezilya gibi ülkelerin tahvilleri yatırımcılar için ikna edici bir değer sunuyor. Ayrıca, birçok gelişmekte olan ülke merkez bankasının faiz indirimi sürecine girmesi de olumlu bir rüzgâr oluşturuyor.
Her ne kadar bu yeni girişler henüz geçmiş yıllardaki çıkışları tersine çevirecek ölçüde olmasa da, uzmanlara göre gelişmekte olan piyasalar yapısal olarak daha küçük olduğu için, ABD'den %1’lik bir çıkış bile burada %20’lik bir etkiye karşılık geliyor.
