Borsada işlem gören büyük ölçekli şirketlerde piyasa değeri/defter değeri (PD/DD) oranı dikkat çekici seviyelere geriledi. Koç Holding, Sabancı Holding, Alarko Holding ve Anadolu Grubu gibi Türkiye’nin önde gelen şirketlerinde bu oran 0,64 ile 0,77 arasında seyrediyor. Bu veriler, yatırımcıların değerleme çarpanlarında temkinli davrandığını ve bazı hisselerin hâlâ iskontolu fiyatlandığını gösteriyor.
PD/DD oranı, şirketin piyasa değerinin, bilançosundaki özkaynaklara göre ne ölçüde fiyatlandığını gösteren kritik bir gösterge olarak kabul ediliyor. 1’in altındaki oranlar, şirketin özkaynağının altında işlem gördüğüne işaret ederken, potansiyel değer artışı ihtimali yatırımcıların radarına giriyor.
Holding hisselerinde temettü potansiyeli ve iskontolu fiyatlama
Geniş iştirak portföyüne ve temettü dağıtma gücüne sahip olan Koç ve Sabancı gibi holdinglerde PD/DD oranının düşük olması, yatırımcılar açısından ilgi çekici bir durum oluşturuyor. Özellikle uzun vadeli yatırımcılar için bu seviyeler, potansiyel getiri fırsatları sunabilir.
Ekonomim yazarı Zeynep Aktaş’ın analizine göre, PD/DD oranının düşük olmasının altında yatan nedenler arasında küresel belirsizlikler, sektör bazlı kârlılık baskıları ve yatırımcıların ihtiyatlı duruşu bulunuyor.
Sanayi ve ihracat devlerinde de düşük çarpanlar var
Sanayi ve üretim odaklı Ereğli Demir Çelik, Şişe Cam, Petkim ve Doğuş Otomotiv gibi şirketlerde de PD/DD oranları 1’in oldukça altında. Bu firmalar, yüksek ihracat kapasitesi ve üretim gücüne sahip olsalar da, marjlardaki baskı ve belirsiz küresel ekonomik ortam nedeniyle düşük değerlemeyle işlem görüyor.
Yatırımcılar açısından bu durum, kısa vadede temkinli fiyatlamayı gösterse de, yapısal olarak güçlü şirketlerin orta ve uzun vadede potansiyel taşıdığı yorumlarına neden oluyor.
İç talep odaklı şirketlerde göz ardı edilen potansiyel
Enerjisa, Emlak Konut ve Turkcell gibi güçlü nakit akışına sahip şirketlerde PD/DD oranı 0,68 ile 0,98 aralığında. İç talep etkisinin yüksek olduğu bu yapılar, sürdürülebilir gelir potansiyeline rağmen hâlâ sınırda değerleniyor.
Özellikle Turkcell ve THY gibi kendi sektörlerinde lider konumda olan firmalar da yatırımcı fiyatlaması açısından dikkat çekici bir noktada bulunuyor. THY, 0,55 PD/DD oranıyla listenin en düşük seviyesine sahip firması konumunda. Küresel ölçekte güçlü bir oyuncu olmasına rağmen bu düşük oran, yatırımcıların hâlâ temkinli durduğunu ortaya koyuyor.
Uzun vadeli yatırımcılar için fırsat olabilir
Defter değerinin altında işlem gören hisseler, özellikle uzun vadeli yatırım stratejisi izleyenler için cazip fırsatlar sunabiliyor. Şirketlerin operasyonel gücü, gelir sürdürülebilirliği ve sektör liderliği gibi temel göstergeler değerlendirildiğinde, PD/DD oranı düşük hisseler, gelecekteki olası toparlanma dönemlerinde ön plana çıkabilir.
Uzmanlar, bu tür düşük çarpanlı hisselerin, sabırlı yatırımcılar için iskontolu bir alım fırsatı oluşturduğunu belirtiyor.
