Gümüş, 31 Ağustos işlemlerinde ons başına 66,30 dolar seviyesine yükselirken günlük artış yüzde 0,23 oldu. Değerli metal önceki seansta yaklaşık yüzde 4,5 gerilemişti. Fed Başkanı Kevin Warsh'ın enflasyonun hedefin üzerinde kaldığını vurgulayan şahin mesajları faiz ve dolar beklentileri üzerinden toparlanmayı sınırladı.
OTC ve CFD işlemlerini izleyen piyasa referansında gümüş son bir ayda yüzde 14,94, son bir yılda yüzde 62,79 yükselmiş durumda. 31 Ağustos saat 08:15 itibarıyla gümüş 66,30 dolar/ons seviyesinde işlem görürken günlük değişim yüzde 0,23 artış yönündeydi. 28 Ağustos'taki 66,15 dolar seviyesine göre fiyat yeni haftaya sınırlı tepkiyle başladı.
Fed'in şahin tonu önceki satışın ana baskısı oldu
Warsh, 28 Ağustos tarihli Jackson Hole konuşmasında Fed'in tercih ettiği PCE enflasyonunun yıllık yüzde 3,7, altı aylık değişiminin yüzde 4,1 olduğunu açıkladı. Fed Başkanı, yüzde 2 fiyat istikrarı hedefinin sabit olduğunu ve para politikasının mevcut odağının enflasyon üzerinde kalması gerektiğini belirtti.
Faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı veya yeniden artırılacağı beklentisi, faiz getirisi sağlamayan değerli metaller için taşıma maliyetini artırırken doları da destekleyebiliyor. Gümüşte 28 Ağustos'taki sert düşüş bu kanaldan gelen baskıyla eş zamanlı gerçekleşti; 31 Ağustos'taki sınırlı artış ise önceki kaybın yalnız küçük bölümünü geri aldı.
Arz açığı fiyat için yapısal destek sağlıyor
Gümüşte para politikası baskısına karşı daha uzun vadeli destek, fiziksel piyasanın arz-talep dengesinden geliyor. Silver Institute'un 2026 görünümüne göre küresel gümüş piyasasının 2026'da üst üste altıncı yıl açık vermesi ve açığın 67 milyon ons düzeyinde gerçekleşmesi bekleniyor. Fiziksel yatırım talebinin yüzde 20 artışla 227 milyon onsa çıkacağı tahmin ediliyor.
Aynı görünümde küresel gümüş arzının yüzde 1,5 artarak 1,05 milyar onsa ulaşması, maden üretiminin yüzde 1 yükselerek 820 milyon ons olması bekleniyor. Geri dönüşüm arzının yüzde 7 artışla 200 milyon onsun üzerine çıkacağı tahmin edilse de toplam piyasanın açık vermeye devam etmesi, fiyatın Fed kaynaklı dalgalanmalara rağmen fiziksel tarafta destek bulmasını sağlayan temel unsur olarak öne çıkıyor.
Sanayi talebinde büyüme ile ikame baskısı ayrışıyor
Silver Institute'un World Silver Survey 2026 raporuna göre 2025'te sanayi talebi yüzde 3 düşerek 657,4 milyon onsa geriledi. 2026'da toplam sanayi talebinin yaklaşık yüzde 3 daha azalması beklenirken, yapay zeka altyapısı, otomotiv ve elektrik şebekesi yatırımlarındaki büyümenin güneş paneli sektöründeki gümüş kullanımının azaltılması ve ikame eğilimiyle dengelenmesi öngörülüyor.
Gümüş bu nedenle altından farklı olarak hem para politikası ve yatırım talebine hem de sanayi döngüsüne duyarlı fiyatlanıyor. Fed'in sıkılaşma ihtimalinin güçlenmesi kısa vadede aşağı yönlü baskı yaratırken, piyasanın beklenen fiziksel açığı ve yatırım talebindeki artış daha uzun vadeli destek sağlıyor.
Kısa vadede faiz ve dolar belirleyici olacak
Gümüşün 66 dolar çevresindeki seyrinde Fed'in eylül toplantısına ilişkin faiz fiyatlamaları, ABD enflasyon ve istihdam verileri ile dolar ve tahvil getirilerinin yönü öne çıkıyor. Enflasyonun yüksek kalması ve faiz artışı beklentilerinin güçlenmesi değerli metal üzerinde baskı oluşturabilir; daha yumuşak veri akışı ise önceki sert kayıpların bir bölümünün geri alınmasını destekleyebilir.
